方正中期期货-锌期货周报-210620

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【行情复盘】本周锌价大幅下跌，沪锌2107合约下跌3.54%至21935元/吨，伦锌跌破2900美元/吨关口。

【重要资讯】宏观方面，美联储释放鹰派信号，维持联邦基金利率目标区间不变，大幅上调通胀预期。

国内5月相关经济数据不及预期，进一步确认经济见顶，仅房地产投资支撑较强，基建投资或长期处于偏弱状态，市场传言国资委严查国企海外头寸，净多单全部平仓。

基本面，国储局确认抛储消息，向终端加工企业直接售出，进口锌精矿TC小幅上涨5美元/吨，达到80美元/吨，国产锌精矿TC也小幅上涨100元/吨至4000元/吨，锌矿供应紧张继续缓解，秘鲁矿业生产恢复，4月份锌产量同比大增41%，冶炼厂生产利润小幅提高，议价能力提升。

炼厂方面，蒙自矿冶复产，产量缓慢提升，云南金鼎尚处于停产中预计下周可能复产。

白银两系统轮修两个月，影响持续到7月，兴安铜锌试生产调试阶段，预计20日前正式复产，其他企业基本正常运行。

需求方面，钢材价格尚不稳定且仍未达到理想价位，镀锌企业仍在等待价格进一步下跌，叠加6月进入传统淡季，企业生产和终端施工受阻，拖累开工，预计6月镀锌开工率为71.56%，环比下降1.63个百分点，压铸锌合金消费进入淡季，终端采购需求亦转弱，氧化锌市场轮胎的终端需求恢复仍不明显，国内整体出货缓慢。

国内社会库存再度小幅去化，节奏稍有放缓。

【操作建议】美联储释放鹰派预期，锌价难以抵挡整个宏观利空，但今年锌市场投机资金较少，受流动性溢价影响不大，更多关注自身基本面的因素，国储确认抛售，据统计国储目前约有30万吨锌库存，抛储数量在10-20万吨，能够有效弥补受停电影响的部分冶炼厂产量，随着云南限电逐步解除，锌价下方支撑进一步减弱，供给压力增大，锌矿市场紧张缓和，加工费有上行迹象，拐点逐步临近，需求进入淡季，刺激上涨的力量明显不足，继续维持逢高做空思路，关注21500元/吨支撑是否有效。