国金证券-军工行业研究：航空中上游企业高增长持续，美国24财年国防预算规模创新高-230320

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（以下内容从国金证券《军工行业研究：航空中上游企业高增长持续，美国24财年国防预算规模创新高》研报附件原文摘录）
　　本周观点 　　航空中上游企业业绩高增长，经营超额完成预期高景气持续。2022年，中航重机实现营收105.70亿元（同比+20.2%）、归母净利润12.02亿元（同比+34.9%）；中航高科营收44.46亿元（同比+16.8%）、归母净利润7.65亿元（同比+29.4%）；中航光电营收158.38亿元（同比+23.1%）、归母净利润27.17亿元（同比+36.5%）。2023年，中航重机计划营收110亿元（同比+4.07%）、计划利润总额16亿元（同比+4.27%）；中航高科计划营收49亿元（同比+10.2%）、计划利润总额11.76亿元（同比+31.5%）；中航光电计划营收175亿元（同比+10.5%）、计划利润总额33.6亿元（同比+10.0%）。军工国企经营计划以往多为超额完成，预期2023年有望延续增长。 　　美国24财年国防预算创新高，复杂形势下军工长期增长确定性强。据初步预算案，2024财年国防预算增至8420亿美元，将比2023财年上升3.2%，是美国史上最高军费预算。其中武器采购和研发支出预算为3150亿美元，同比增长14.1%，增速再次回到高位、占国防预算比例提升。美国积极提升海、空、核等各方面力量，军机、舰艇、导弹及新装备成为重点投入方向。24财年计划投入611亿美元增强空中力量，包括采购F-35、无人机等装备，投入481亿美元用于新建9艘作战舰艇等，积极加强导弹防御能力和精确制导武器攻击能力。新武器方面，既包括洲际导弹、B-21轰炸机、战略核潜艇等“三位一体”核威慑力量，也有高超音速导弹、下一代空优战斗机、无人机等先进常规武器。 　　本周行情 　　板块：本周军工指数下跌2.31%，跑赢创业板指数，跑输沪深300指数、上证综指。同期创业扳指下跌3.24%，沪深300指数下跌0.21%，上证综指上涨0.63%；军工指数分别跑赢创业板指0.92pct，跑输沪深300指数2.10pct，低于上证综指2.95pct。本周军工指数涨跌幅在申万31个一级行业板块里排名26/31。 　　军工板块PE为66.32，处于近5年历史PE的14.9%分位水平。军工细分板块看，航天装备当前PE为91.5，较上周有上升，处于近5年历史分位数78.2%的水平；航空装备当前PE为60.5，较上周略有下降，历史分位数为31.1%；军工电子当前PE为52.3，较上周略有下降，历史分位数为38.7%；地面兵装当前PE为47.9，历史分位数为39.0%；航海装备当前PE为251.0，历史分位数为88.7%，估值处于历史高位。 　　个股：截止本周五收盘，涨幅排名前五的个股分别为：中国卫通（+16.9%）、华力创通（+16.4%）、景嘉微（+9.7%）、海兰信（+8.2%）、奥普光电（+7.6%）；跌幅排名前五的个股分别为：菲利华（-14.1%）、成飞集成（-9.6%）、中航电测（-9.4%）、航天电器（-9.3%）、中航重机（-9.0%）。 　　投资建议：寻找稳健成长基本盘里的结构性机会 　　型号放量需求具备长期支撑能力，盈利能力有望迎来拐点：运输机、新型飞机、发动机主机厂方向； 　　具有强国产替代属性的军工电子细分市场，以及未来作战新兴领域：无人机、低轨卫星、电磁方向； 　　首次推出股权激励、具备较大边际改善预期的军工企业。 　　建议关注：航发高弹性标的航宇科技，航空锻铸造龙头中航重机，军用元器件一体化平台振华科技，高端无人机产业化核心平台中无人机，运输机和战略威慑机型唯一上市平台中航西飞。 　　风险提示 　　武器装备定型列装节奏慢于预期、军品市场格局变化、国企改革进度不及预期。