东兴证券-非银行金融行业跟踪：险企负债端边际改善，建议继续重点关注-230320

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（以下内容从东兴证券《非银行金融行业跟踪：险企负债端边际改善，建议继续重点关注》研报附件原文摘录）
　　证券： 本周市场日均成交额环比增加 500 亿至 0.88 万亿；两融余额（3.16）持平于 1.59 万亿。周五央行公告将于 3 月 27 日降准 0.25 个百分点，降准后金融机构加权平均存款准备金率约为 7.6%。 超预期降准进一步缓解了近期市场流动性偏紧的局面，对证券板块构成直接利好。 同时，周五中金所公告将于 3 月 20日调降沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指期货各合约平今仓交易手续费至成交金额的万分之 2.3（此前为 3.45），调降幅度达 33%。调降股指期货手续费率也能对改善市场流动性起到一定积极作用。此外，根据中证登数据，2 月新增投资者达 167.68 万，环比增长 98.5%，券商分公司、 营业部开门红效果显现，市场交易活跃度有望持续回升。 我们认为，虽然近日美欧频发的金融机构风险和难以预测的美联储加息节奏增加了全球金融市场的不确定性，但国内监管部门通过一系列政策改善市场流动性，提振投资者信心，政策效果有望逐步显现。 　　保险： 上市险企 2 月保费数据出炉，人身险同比增速较 1 月明显改善，财产险均实现同比双位数增长， 1-2 月合计规模已基本熨平年初以来节日因素带来的波动。 我们认为，伴随着国内经济的企稳向好，居民消费能力和消费意愿均有望逐步增强，保险需求有望逐步释放。且近期受疫情、资产配置需求、产品竞争格局、政策等因素影响，居民对能满足保障、资产保值增值等多类型需求的保险产品的认可度持续提升，保险产品需求改善趋势有望形成；同时，伴随险企对于产品定位的高度精细化和个性化，保险产品的“消费属性”有望显著增强。而个人养老金、商业养老金业务的相继落地将成为保险产品拼图的有效补充。我们预计，伴随人身险和财产险的协同发力， 2023 年险企负债端有望持续复苏，进而使板块估值修复成为中期主题。 　　板块表现： 3 月 13 日至 3 月 17 日 5 个交易日间非银板块整体上涨 0.85%， 按申万一级行业分类标准，排名全部行业 7/31；其中证券板块上涨 0.90%， 保险板块上涨 0.63%， 均赢输沪深 300 指数（-0.21%）。 个股方面，券商涨幅前五分别为中国银河（4.63%）、 国联证券（3.90%）、 东方财富（2.16%）、 国泰君安（2.00%）、 财达证券（1.91%）， 保险公司涨跌幅分别为中国太保（3.26%）、中国人保（2.71%）、 天茂集团（1.52%）、 新华保险（0.54%）、 中国平安（0.43%）、中国人寿（-0.86%）。 　　风险提示： 宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险