东方证券-策略周报：数字经济和中特估引领市场上扬-230319

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（以下内容从东方证券《策略周报：数字经济和中特估引领市场上扬》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　本周，上证综指小幅反弹 0.63%，创业板指数持续下跌。以数字经济为主的 TMT 板块涨幅居前，央国企股票继续引领市场。 　　本周发布的 1-2 月份社会消费品零售总额同比增长 3.5%，扭转了 2022 年 10 月以来连续三个月下降的趋势，在上年同期较高基数基础上持续恢复；1-2 月份，全国房地产开发投资和商品房销售面积分别同比下降-5.7%、-3.6%，但与去年相比有了明显的好转；1-2 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 2.4%。今年以来，各地消费快速恢复，商品零售和餐饮等服务消费明显回升。房地产的复苏高于预期，投资增速明显改善，对经济的拖累大为减缓。工业生产企稳回升，装备制造业生产加快，新产品快速增长。预计这一复苏态势仍有进一步往上修复的空间。 　　同时，3 月 17 日，中国人民银行决定于 2023 年 3 月 27 日降低金融机构存款准备金率 0.25 个百分点。本次降准的时间点超出市场普遍预期，有助于缓解银行负债端的压力，保持银行体系流动性合理充裕，保证信贷投放可持续性。综合来看，宏观经济基本符合我们对今年形势的判断，低基数情况下经济持续复苏，叠加政策加持，企业盈利具有较大的提升空间。 　　海外来看，美国硅谷银行破产事件引发连锁反应。以加密货币闻名的 Silvergate 银行停运倒闭，瑞士信贷银行也陷入流动性危机，美欧相继出手救助。同时，本周欧央行无视危机继续加息 0.5%。我们认为，本次硅谷银行事件短期内不会形成系统性风险，但美联储持续加息的负面影响开始显现，为长期经济衰退和金融系统的不稳定埋下伏笔。不过，也正是由于硅谷银行事件导致市场预期美联储降低加息力度，对于中短期美股市场反而有利，这也降低了对 A 股的负面压力。 　　我们继续看多 A 股中长期行情，慢牛行情可期。低估值、企业盈利上行、政策助力经济复苏。由于经济处于复苏初期且政策对产业的支持力度不同，市场行业会有反复，但我们认为每次回调即为买入机会。在数字经济和中特估等政策主导下，未来的投资方向 TMT 和央企国企为主。同时，在即将到来的季报期，基本面对投资的影响将会逐步提升。 　　短期来看，市场仍以资金的存量博弈为主，预期和性价比成为焦点： 　　 数字经济板块较为拥挤，但政策确定性高，保持配置为主。我们认为香港市场为主的平台经济是重要的经济力量，随着美联储预期逐渐明朗，左侧需要积极关注。上周重点看好的半导体板块本周表现较好，经济新动能方面，数字经济位置相对较高，半导体处在相对低位，又符合政策需要大力支持的方向。其他以内需为主的科技成长板块有高端制造、医疗器械等良好的长期趋势与预期不变，继续建议以中期心态持有。军工关注有资产注入预期的央企。 　　对应到行业配置： 　　1. 经济复苏板块正寻找定价合理的区域，目前已经较为接近，拥挤度和预期也逐渐回到合适的位置，目前仍在复苏初期，复苏高度仍然有机会超过既定经济目标，如果市场对复苏过度悲观，出现超跌机会也值得配置。关注泛消费、地产链、化工和有色金属等复苏板块超跌或者企稳反弹的机会。 　　2. 全年主线仍然关注经济新动能，数字经济板块是标配，其余看好高端制造、医疗器械、创新药和平台经济。风储如期迎来超跌反弹机会，目前仍有机会保持一定反弹动力。重点关注半导体行业短期的相对优势。 　　3. 主题方面延续关注中字头央企，央企为首的一带一路也处在右侧，值得关注。 　　风险提示 　　一、宏观经济下行超预期；二、疫情反复超预期；三、“稳增长”政策推进不及预期。