东吴期货-不安情绪蔓延，成本支撑减弱，PX偏强-230320

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（以下内容从东吴期货《不安情绪蔓延，成本支撑减弱，PX偏强》研报附件原文摘录）
　　上周主要观点：本周PTA企业进入春检周期内，产能利用率环比下滑明显，周内不足7成，供应缩量，供需环比转好，聚酯开工率依旧保持高位，产销良好，部分聚酯厂甚至产销达到200-300%左右。上游PX和石脑油跟随原油价格回落，部分利润过渡至PTA端，PTA加工费走阔，成本目前支撑依旧，估值对于仍处于终端正反馈期间偏低，“金三”传统旺季表现较好，TA依旧可以逢低做多，多单持续持有 　　本周走势分析：本周PTA呈“V型”走势，振幅较大，原油价格暴跌，成本支撑崩塌，市场宏观恐慌情绪蔓延，多头减仓离场规避风险，TA带领聚酯链全线回调，曾触碰5400元/吨低点，一度跌幅近5%，周五原油价格企稳，TA持续上涨，收回部分跌幅，基差走强，59价差一度走强至316左右，近月明显偏强 　　本周主要观点：周中原油价格带领石脑油集体跳水，成本支撑崩塌，石脑油-原油价差走弱，PX较油品抗跌，部分利润过渡至PX一端，部分装置重启，TA负荷上移压缩生产利润，PTA加工费触顶回落。综合来看，TA为聚酯链中供需驱动最强的品种，3月份为去库月而且4月迎来PX的去库周期，聚酯负荷目前处于高点，近月供需偏紧。策略建议：短期不确定因素较大，市场情绪不稳定，原油成本支撑弱，可暂时规避风险后等成本趋稳后可择机逢低做多 　　供给端：本周PTA开工率上调明显，部分前期检修装置重启后，供应有所放量，截至3月16日，TA开工率上涨4.72%至75.37%；PX-亚洲开工率下滑1.6%至69.55%，非一体化价差利润仍处于较低位置，压制东北亚PX开工上调；PX-中国开工率变化不大，较上周下跌0.46%至77.22% 　　成本利润：本周由于海外银行业频繁暴雷触发系统性风险，原油价格跌幅较大，不安情绪蔓延，欧洲加息50bps，周内布油曾跌至71.85美元/桶，周五有所企稳反弹至73美元/桶附近。石脑油下跌9.6%（-65.5美元/吨）至-615美元/吨，PX等芳烃系较为抗跌，周环比下跌0.9%（-9.5美元/吨）至1016.5美元/吨，其主要原因在于PX供需偏紧，因此PX在本轮下跌中抢占了更多利润，PXN曾上涨16.2%（+56美元/吨）至401.5美元/吨的高位，侧面应证了4月份PX即将迎来去库的预期。PTA加工费方面，周中曾逼近500元/吨的年度高位，但是跟随原油情绪波动，下滑至323.5元/吨，不过大厂来说仍有利润，由于成本端的下跌，给出PTA估值低位，未来仍有TA估值修复的上涨空间 　　库存：本周PTA延续上周去库格局，开工率上移导致TA企业库存小幅上移0.08天至5.95天，社会库存持续去库3.1万吨至269.3万吨，聚酯工厂拿货谨慎，周环比下跌0.54天至7.13天 　　需求：下游聚酯开工率仍然保持在绝对高位，但是与上周相比整体上行空间放缓，目前维持在88%的开工率，预计未来上行空间很小，仍需要关注传统旺季的持续性。江浙织机开机率上行空间也同样不大，周环比上涨0.18%至63.94%，纺织企业开机率周环比上涨0.13%至64.25%，基本上聚酯及下游纺织终端的负荷已经拉升至目前他们最大负荷的程度，未来如果订单无法持续，则有很大的下行空间 　　风险提示：原油价格波动，春检力度和终端正反馈持续性