浙商证券-保险Ⅱ2023年2月保费点评报告：保费向上反转超预期-230318

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（以下内容从浙商证券《保险Ⅱ2023年2月保费点评报告：保费向上反转超预期》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　数据概览 　　6家上市险企合计，寿险23M2单月保费同比+14.8%（前值-2.3%），23M1-2累计同比+0.9%（前值-2.3%）；财产险23M2单月保费同比+25.3%（前值+2.6%），23M1-2累计同比+10.1%（前值+2.6%）。 　　核心观点 　　1、寿险：超预期反转 　　23M2单月，寿险保费同比国寿+28.8%（前值-2.5%）>人保+25.2%（前值-7.4%）>太平+21.6%（前值-6.8%）>平安+8.4%（前值+3.8%）>新华+6.2%（前值-1.9%）>太保-5.1%（前值-5.7%）。23M1-2累计，保费同比平安+4.9%（前值+3.8%）>国寿+1.9%（前值-2.5%）>新华-0.1%（前值-1.9%）>人保-1.4%（前值-7.4%）>太平-2.1%（前值-6.8%）＞太保-5.6%（前值-5.7%）。 　　2月单月保费看，除太保外，各家均实现正增长，其中，人保、国寿、太平同比增速改善显著，增速环比分别提高32.6pc、31.3pc、28.5pc，行业整体呈现超预期复苏反转态势，预计主要原因一是去年同期春节错位，基数较低，二是今年险企适配客户对储蓄型产品的旺盛需求，在节后开启二次开门红，尤其加大银保渠道的销售推动。 　　当前宏观经济逐渐修复，23M2的PMI指数达52.6%，今年1-2月社会消费品零售总额同比增加3.5%，消费稳步恢复，预计在储蓄型产品持续热销，以及传统保障型产品需求逐步修复驱动下，23Q1大部分险企将实现NBV同比增速转正。 　　2、产险：实现加速增长 　　23M2单月，产险保费同比太保+34.5%（前值+10.9%）>人保+24.6%（前值+1.2%）>平安+21.3%（前值-2.1%）>太平+19.9%（前值+26.0%）。23M1-2累计，保费同比太平+23.8%（前值+26.0%）>太保+18.5%（前值+10.9%）>人保+9.2%（前值+1.2%）>平安+5.1%（前值-2.1%）。 　　2月单月保费，各险企基本均实现20%以上的快增，且除太平增速环比略降外，其余各家增速环比均提升23pc以上。人保各险种全面开花，22M2单月，车险保费同比快增18.2%，预计主要系新车销售复苏及续保提升拉动（据乘联会数据，今年2月乘用车零售销量同比+10.4%）；非车业务增速提振明显，同比+29.7%，其中，农险、信用保证险分别高增+55.3%、+43.6%。预计在稳增长政策发力下，产险行业将延续高景气。 　　投资建议 　　宏观经济修复，寿险行业底部反转，车险及非车业务双轮驱动下产险将延续高景气。保险板块当前估值处于历史低位，安全边际高，维持行业“看好”评级。 　　风险提示 　　寿险改革滞缓，经济复苏不及预期，权益市场低迷，长端利率大幅下行，地产修复低于预期。