国盛证券-煤炭开采行业研究简报：海运煤市场短期偏强运行-230318

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（以下内容从国盛证券《煤炭开采行业研究简报：海运煤市场短期偏强运行》研报附件原文摘录）
　　本周全球能源价格回顾。截至2023年3月17日当周，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为72.97美元/桶，较上周下跌9.81美元/桶（-11.85%）；WTI原油期货结算价为66.74美元/桶，较上周下跌9.94美元/桶（-12.96%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为13.56美元/百万英热，较上周下跌0.8美元/百万英热（-5.3%）；荷兰TTF天然气期货结算价为42.9欧元/兆瓦时，较上周下跌10欧元/兆瓦时（-18.8%）；美国HH天然气期货结算价为2.34美元/百万英热，较上周下跌0.1美元/百万英热（-3.8%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价129美元/吨，较上周上涨8.8美元/吨（7.3%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价174美元/吨，较上周下跌6美元/吨（-3.3%）；南非理查兹湾港口煤炭（6000K）FOB价139.3美元/吨，较上周上涨11.8美元/吨（9.2%）。 　　市场避险预期浓郁原油价格承压，海运煤市场短期偏强运行。本周全球银行业事件引发市场避险情绪浓郁，油价持续承压，后市关注两会之后中国经济逐渐改善&海外经济见底回升，需求预期逐渐兑现下，原油价格有望抬升。上周法国核电站问题缓解，TTF价格回归基本面，目前仍是天然气市场压力最大的阶段，等待后市需求边际恢复，中长期来看，欧洲LNG接收站及气化装置仍然不足，库存下降后，需求短期波动会大幅推升天然气价格，我们对后市天然气价格中枢并不悲观。海外煤市已过全年压力最大阶段，需求边际恢复，叠加印尼斋月供应短期偏紧预期增强，预期海运煤市场短期偏强运行。 　　投资策略。本周，煤炭板块受海外市场影响出现明显调整，国内基本面并无直接关联。当前正处全年传统季节性淡季（火电需求环比回落&非电需求仍待启动），煤价虽弱势震荡但仍维持在1100元/吨以上，后续随着非电需求的逐步启动，基本面无需担忧，对后市煤价仍持乐观态度。一方面，央行定于3月27日下调存款准备金率0.25个百分点。本次降准，主因应是对冲性降准、呵护资金面，也有对商业银行负债端成本较高、当前经济修复力度偏弱的考量。往后看，政策仍将全力稳增长、稳信心，一大抓手是中央加杠杆，反映到货币端，宽松仍是大方向；一方面，我们持续强调本次内蒙矿难虽未重现2019年榆林矿难后的“关停区域内所有矿井”局面，但由此引发的煤矿安全大整治与以往相比，力度加大，标准提高，范围扩大，问责明确，时间拉长，决心异常坚定，此举或会对全国（尤其内蒙地区露天矿产能）煤炭产量造成较大影响，违规、超产等情况有望得到明显遏制，最终导致供给端整体收缩。经过本轮调整，当前煤炭企业PE水平普遍回落至4倍左右，部分公司股息率已高达14%+，在煤炭市场双轨运行的背景下，煤企高盈利的稳定和持续性远超预期，板块性价比凸显，坚定看好。展望后市，国企改革仍将持续推进，中国特色估值体系的指引也将逐步清晰，叠加考核指标优化，国央企正在迎来基本面改善和中特估值体系的“双击”。重点推荐“中特估值”的中煤能源、中国神华、陕西煤业、兖矿能源；煤企中唯一入选“专精特新”示范企业的潞安环能；看好低估值、高股息的山煤国际；看好煤、气产能扩容的广汇能源；关注焦煤板块的山西焦煤、平煤股份；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。 　　风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期。