中银证券-大类资产交易周报：金融风险持续发酵，“避险模式”延续-230319

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（以下内容从中银证券《大类资产交易周报：金融风险持续发酵，“避险模式”延续》研报附件原文摘录）
　　瑞士信贷接力硅谷银行持续扰动金融市场，“避险模式”延续但边际缓和。 　　全球资产：瑞士信贷接力硅谷银行持续扰动金融市场，“避险模式”延续但边际缓和；全面的金融危机仍然不是我们的基准情形，但经济下行途中金融风险持续暴露可能在所难免。 　　中国在岸资产：市场校正前期经济乐观预期叠加海外风险冲击，本周中国资产追随全球资产呈一定的“避险模式”。 　　专题讨论：金融风险事件跟踪。尽管政府当局采取维稳措施，但是美国银行股指数以及瑞士信贷的股债价格仍未显著回暖，显示市场信心尚未恢复。从我们追踪的几个关键指标来看，美元流动性压力升温，但系统性风险尚不显著。我们仍然认为近期的金融风险冲击更多的是由特定事件引发的市场信心动摇的问题，而不是由资产质量实质性恶化造成的全面金融风险的问题。近期金融风险事件的冲击是短期的，但是经济周期下行压力叠加美联储“易紧难松”的背景下，风险资产走势未来仍可能面临“最后一跌”。 　　在“软着陆交易”的核心逻辑仍然能够维持的前提下，我们认为全球资产短期存在普遍回暖的机会，但是相较2022年11月的普涨，分化可能加大。中长期来看，我们仍然认为风险资产可能仍面临最后一跌（逐渐充分计价本轮全球经济低点），并在之后重新回到新的上升周期（经济增长触底反弹的领先信号可能愈发清晰）。 　　我们的大类资产趋势观点是：AH股和美股短期谨慎乐观，趋势性反转或仍需等待（可能出现在2023年上半年）；中债10年收益率短期震荡，2023年中后期存在上行风险；美债10年收益率短期震荡下行，但未来数月下行速度可能逐渐加快；美元指数短期震荡下行，但未来数月的走势可能取决于全球经济下行的程度；铜油短期谨慎乐观，趋势性反转或仍需等待；黄金短期谨慎乐观，但未来数月的走势可能取决于美国通胀和经济下行的相对速度。 　　风险：经济实际运行情况偏离预期，预测模型失效以及黑天鹅事件。