上海证券-芯朋微-688508-业绩点评：股权激励绑定核心人才，公司利润端有望改善-230318

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（以下内容从上海证券《业绩点评：股权激励绑定核心人才，公司利润端有望改善》研报附件原文摘录）
　　芯朋微(688508) 　　事件概述 　　3月16日晚，公司发布2022年年报，2022年公司实现营收7.2亿元，同比-4.46%；归母净利0.9亿元，同比-55.36%；毛利率41.15%，同比-1.85pct;22Q4实现营收1.92亿元，同比-11.74%，环比+26.28%；归母净利0.11亿元，同比-84.80%，环比-46.52%。 　　核心观点 　　家电类与工控功率芯片逆势增长，研发费用大幅上涨侵蚀利润。收入端，家电类芯片因适配于白电的AC-DC和GateDriver市占率大幅提升，销售额同比+8.28%；工控功率类芯片因产品客户覆盖率提升，销售额同比+26.76%；标准电源类芯片受手机市场需求影响，销售额同比-32.74%，据CINNOResearch数据，2022年中国智能机销量约为2.86亿台，同比-13.2%。费用端，2022年公司期间费用率为33.70%，同比+12.29pct，其中研发费用率26.28%，同比+8.79pct，公司积极扩充研发团队，加大工业及车规产品开发力度，未来伴随新品推出以及下游需求逐步回暖，公司业绩有望迎来改善。 　　员工持股和股权激励计划有望深度绑定公司骨干成员，数字电源产品线发展获公司高度重视。股权激励考核目标为数字产品线23-25年销售额分别不低于0.1/0.5/0.8亿；员工持股考核目标为23-25年营收分别不低于10/13/17亿，较22年收入分别增长38.89%/80.56%/136.11%。公司依托第四代智能功率芯片技术平台，定增项目车规+工业产品进展顺利。新能源车类，公司已完成车规ISO26262功能安全体系认证，同时有多款产品通过AEC-Q100可靠性认证，车规级高压DC-DC、GateDriver正在客户送样测试中；工业类，高压数字电源控制芯片已实现正式研发立项，应用场景为服务器。 　　投资建议 　　维持“买入”评级。我们预计公司23-25年归母净利分别为2.02/3.13/4.28亿元，同比+125.2%/+54.7%/+36.8%，对应EPS为1.79/2.76/3.78元，对应PE估值分别为44/29/21倍。 　　风险提示 　　国产化替代不及预期、募投项目不及预期、下游需求不及预期