天风证券-商品期货CTA专题报告（十二）：趋势策略在时间序列和横截面上的应用-210621

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本文以动量策略、双均线策略和通道突破策略三大经典的趋势策略为例，从时间序列和横截面两个维度重点讨论策略构建及实际应用过程中的细节问题。

复权合约策略优于同一合约策略单品种时序策略结果显示，在60日以上的趋势形成期下，复权合约策略相比同一合约策略优势显著。

分类别来看，结合开仓次数，黑色系品种表现强势，双均线策略和通道突破策略下次均收益达3%以上。

趋势策略“趋势性”并不显著单品种时序策略具有显著趋势性的概率不足30%，反转效应强于动量效应。

即动态筛选绩优品种构建多品种策略的假设――“策略在所有品种上具有相同周期动量效应”未得到验证。

基于近月合约的多品种策略优势明显多品种时序策略下，近月合约表现显著优于主力合约。

开平仓1跳滑点下，基于近月合约的通道突破策略年化收益15.1%，夏普比率1.56，Calmar为1.46，相比主力合约策略，三项指标分别提升6.9%、0.75和1.04。

叠加趋势的横截面多因子收益有所提升将动量因子与展期收益和基差动量因子组合构建横截面三因子策略，相比二因子策略年化收益和胜率有所提高，整体收益提升0.6%，但整体波动和回撤也更大。

在1跳滑点的交易成本下，三因子策略年化收益12.4%，夏普比率为2.0，Calmar为1.7。

最大回撤发生在2016年底趋势市转震荡市阶段，这也是趋势策略最容易失效的阶段。

时序与横截面组合配置策略表现优异时序趋势与横截面二因子组合策略在等权和波动率法下均表现优异。

波动率配置法下，当回看期为100-160日时，组合策略表现强势且稳定性好，1跳滑点下年化收益达13.5%以上，夏普比达2.4，Calmar达2.7左右。

分年度来看，组合策略每年均能实现显著正收益。

今年截至6月4日，波动率法、等权法、夏普比法组合策略收益分别高达7.2%、9.0%和9.3%。

风险提示：模型基于历史数据，存在失效风险；市场环境突变。