中银证券-宏观和大类资产配置周报：海外风险在银行，国内受影响主要在实体经济-230319

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（以下内容从中银证券《宏观和大类资产配置周报：海外风险在银行，国内受影响主要在实体经济》研报附件原文摘录）
　　1-2月经济数据超预期；央行全面降准0.25个百分点。调整大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 　　宏观要闻回顾 　　经济数据：1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.4%，固定资产投资（不含农户）增长5.5%，社会消费品零售总额同比增3.5%；2月份，70个大中城市中，新房和二手房环比上涨的城市分别有55个和40个。 　　要闻：《党和国家机构改革方案》公布；国务院领导人主持召开新一届国务院第一次全体会议；央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点；欧央行加息50BP；美国硅谷银行危机蔓延至欧洲，瑞士央行、瑞士金融市场监管局就市场不稳定发表声明。 　　资产表现回顾 　　海外风险事件影响短期内或将持续。本周沪深300指数下跌0.21%，沪深300股指期货下跌0.19%；焦煤期货本周下跌5.71%，铁矿石主力合约本周下跌2.06%；股份制银行理财预期收益率收于1.6%，余额宝7天年化收益率下跌2BP至1.84%；十年国债收益率持平于2.86%，活跃十年国债期货本周上涨0.22%。 　　资产配置建议 　　调整资产配置排序：股票>大宗>债券>货币。美联储在2022年当中累计加息400BP，欧央行累计加息250BP，是导致最近一周从美国两家中小银行破产到欧洲瑞信银行财报重大缺陷暴露的一个重要原因，考虑到金融体系的风险有较强传染性，倒逼包括美联储在内的相关金融监管机构及时介入，从流动性入手防范化解本地区金融风险。对我国来说，金融系统受海外风险直接影响的方式主要有两个，一是外资金融机构经营受影响，二是海外投资者抛售人民币资产补充海外经营流动性缺口。目前为止海外金融风险的外溢性可控，并且由于1-2月经济数据印证我国经济复苏趋势较好，人民币资产在国际大类资产配置中依然有较大吸引力。相较于短期的金融风险，我国实体经济受欧美等地区经济衰退影响的程度更值得关注，考虑到央行下调了准备金率释放长期资金，以及经合组织上调了对2023年全球和主要经济体增速预测，我们维持对人民币风险资产的乐观预期，同时小幅上调债券资产配置顺序。 　　风险提示：全球通胀回落偏慢；美国银行业金融风险影响加大；国际局势复杂化。