华西证券-烽火电子-000561-陕西国资重要军工资产，看好短波、搜救业务-230318

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（以下内容从华西证券《陕西国资重要军工资产，看好短波、搜救业务》研报附件原文摘录）
　　烽火电子(000561) 　　1、公司是国家军民用通信装备及电声器材科研生产骨干企业，是科技部认定高新技术企业，公司主要产品有：短波通信设备、超短波通信设备、航空搜救定位设备、车机内音频控制系统、电声器材等。 　　军用产品为多军兵种提供了优良的通信装备；民用产品广泛应用于应急保障、抗震防汛、公安人防、海洋运输等领域，通信产品远销东南亚、非洲及欧美等国际市场。 　　2、行业及公司情况：国防预算持续增长，公司短波电台、战场搜救等业务有望高速增长 　　1）军工通信业务：短波通信装备科研生产核心骨干企业，型号覆盖全功率构筑核心竞争力： 　　作为国家战略通信手段、短波通信装备科研生产核心骨干企业，可提供全功率系列机载短波产品。 　　布局了新一代车内通信系统、数字集群系统、移动互联网通信系统、互联网通信节点车、低空防御系统、民航通信各型产品等，并向通信系统级发展，争取更大市场。 　　2）战场搜救业务：高效救援是重要战斗力，国防航空搜 　　救通信装备研制生产领导者受益于行业需求增长：公司搜救业务要扎实开展系统配套设备研发等工作，抓好系统项目总体研制，巩固搜救业务优势地位，逐渐向设备供应商和系统集成供应商综合发展。 　　3）电声器件业务：核心关键技术达到国际先进水平，市场占有率高 　　公司自主研发并掌握了语音骨传导、局部空间降噪、有源降噪等核心技术，是我国研制国防音频通信系统的行业龙头。 　　公司核心关键技术达到国际同行业先进水平，电声产品市场占有率高，并逐渐扩大研发领域，在载人航天、民航等领域均有所突破。 　　3、财务指标分析 　　1）营收及利润情况反映公司长期稳健，研发费用高增预示新产品新业务高速增长 　　2）固定资产规模攀升，有望带动公司业务发展上一个台阶：公司2021年在建工程转为固定资产，从公司2021年年报看，主要原因是烽火通信产业园竣工转固。 　　烽火通信产业园作为烽火防务通信、数字化集群通信、通信软件核心研发的高新技术产业园，对提升通信主业核心竞争力，推动烽火未来发展具有重大战略意义。通信产业园的竣工启用，将极大改善通信主业科研生产试验环境，进一步提升通信系列产品产业化水平。 　　4、公司盈利预测与可比公司估值 　　1）公司立足短波、超短波通信、搜救、电声器件的军工业务，不断拓展国内应急保障、抗震防汛、公安人防、海洋运输等民用市场领域，依托“一带一路”广泛友好的客户关系及客户资源，积极拓展国际防务及军贸市场，实现军民融合发展。 　　2）预计公司2022-2024年收入16.74亿元、21.42亿元、31亿元，每股收益0.2元、0.28元、0.41元，对应2023年3月17日10.45元/股收盘价，2022-2024年公司PE分别为53、37倍、25倍，行业平均估值为34倍，考虑到公司业绩成长性，目前公司估值较低，首次覆盖给予“增持”评级。 　　5、风险提示：短波电台、搜救等业务实施不及预期；市场竞争加剧毛利率下滑。