开源证券-利率债周报：1-2月经济修复明显，央行超预期降准-230319

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（以下内容从开源证券《利率债周报：1-2月经济修复明显，央行超预期降准》研报附件原文摘录）
　　1-2月经济修复明显，央行超预期降准 　　1-2月经济修复明显，工增同比+2.4%（前值+1.3%，下同），社零同比+3.5%（-5.9%），固投同比+5.5%（+3.2%），房地产开发投资同比-5.7%（-12.2%），制造业投资同比+8.1%（+7.4%），基建投资同比+12.2%（+10.4%）；3月15日，为维护市场资金利率合理充裕，央行超量续作MLF4810亿，MLF到期2000亿，OMO和MLF利率均继续维持不变；3月17日，央行宣布于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。美国2月CPI环比上升0.4％，预估为0.4％，前值为0.5％，为2022年12月以来新低。美国2月CPI同比上升6.0％，预估为6.0％，前值为6.4％，已连续第八个月下降，为2021年9月以来新低；在欧美央行激进加息的影响下，由于存款流失、期限错配等问题，导致硅谷银行、瑞信银行先后“暴雷”，欧美银行业风险仍有进一步扩散风险。 　　市场流动性情况监测：同业存单收益率整体下行，资金面边际收敛 　　央行本周（2022年3月13日-3月17日）公开市场操作净投放7120亿元，其中开展7天逆回购4630亿元，到期320亿元，执行利率为2.0%，投放1Y期MLF4810亿，执行利率2.75%，MLF到期2000亿。下周预计回笼资金5130亿元，其中7天逆回购到期4630亿元。 　　货币市场层面，本周同业存单收益率整体下行，资金面边际收敛。本周商业银行同业存单发行规模虽较上周有所下降但依然维持高位，发行量7187.50亿元，较上周减少1462.8亿元，到期6052.5亿元，净融资1135亿元。银行间质押式回购日均成交额为5.92万亿，环比下降1.09万亿。截至本周五收盘，1M、3M、6M、1Y期同业存单收益率分为2.53%、2.47%、2.54%、2.71%，较上周五收盘分别变化+7.43bp、-3.37bp、-5.2bp、-2.29bp；受税期扰动，本周资金利率环比收敛，3月10日DR001、DR007、DR014分别报收2.25%、2.11%、2.25%，较上周收盘分别变化44bp、9bp、16bp。 　　利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比减少，国债收益率全线微降 　　本周共发行利率债45只，利率债发行总额4841.2亿元，较上周环比减少517.46亿元。本周到期利率债3105.52亿元，净融资额1735.68亿元。后续等待发行利率债95只，其中国债2880亿元，地方政府债3186.97亿元，政策银行债346亿元，等待发行总额6412.97亿元。 　　本周债市表现较好，国债收益率全线小幅下行。截至3月17日收盘，1Y、2Y、5Y及10Y期国债较上周收盘分别变化-1.4bp、-1.74bp、-0.9bp、-0.25bp。本周国债期限利差较上周扩大，10Y期与1Y期国债利差变化+1.15bp，10Y期与2Y期国债利差变化+1.49bp。国债期货价格环比上周收盘全线上涨，2Y、5Y、10Y期国债期货价格较上周五收盘分别变动0.09%、0.15%及0.22%。 　　海外债市跟踪：美国国债收益率全线显著下行，中美利差倒挂幅度大幅收敛 　　受欧美银行业流动性风险影响，本周美国国债收益率全线显著下行。3月17日美国1Y、2Y、5Y及10Y期国债收益率较上周收盘分别变化-64bp、-79bp、-52p、-31bp。本周美债延续倒挂趋势，不同期限倒挂幅度大幅收敛，10Y与2Y期美债利差-42bp，前值-90bp；10Y与5Y期美债利差-5bp，前值-26bp。本周中美利差倒挂持续，倒挂幅度同样大幅收敛，其中2Y期中美国债利差-140bp，前值-217bp，较上周收敛77bp；10Y期中美国债利差-53bp，前值-84bp，较上周收敛31bp。 　　风险提示：疫情扩散超预期；政策变化超预期。