中国银河-A股策略报告：央行降准缓解流动性压力，政策适度靠前发力-230317

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（以下内容从中国银河《A股策略报告：央行降准缓解流动性压力，政策适度靠前发力》研报附件原文摘录）
　　央行全面降准25bps：3月3日，央行行长易纲在国新办举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上表示，用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上。3月17日，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 　　对于此次降准的解读： 　　1.意料之外的时点和预期之内的降准。年初以来，国内各项经济和金融指标表现较好，1-2月份社融和贷款均实现高增，工业生产走高，消费快速上行，降准需求并不迫切。但1-3月月MLF超额续作补充中长期流动性，MLF存量较高，降准可释放MLF规模。此次降准选择当前时点有些超预期，但也在情理之中 　　2.降准发力适中，重在缓解流动性压力。年初以来国内信贷投放较为强劲，银行流动性偏紧，本次降准有效补充流动性。 　　3.国内经济仍在修复，政策适度靠前发力。目前1-2月社融和贷款实现高增，但居民消费仍偏保守，居民资金并未大幅回落企业，对于经济拉动仍需观察。本次降准也体现了政策的适度靠前发力，组合政策的协调配合有助于提振有效融资需求，助力实体经济发展。 　　4.缓解市场波动风险，有效提振市场信心。近期硅谷银行破产以及瑞士信贷危机等“黑天鹅”事件频出，引发投资者对于金融风险的担忧。此次降准时点选在现在，将有效稳定市场信心，缓解市场波动风险。 　　5.降准后各板块涨跌：降准与市场指数的的上涨并没有必然联系，降准时市场短期走势大概率与市场本来走向保持一致，不会因降准而发生较大改变。不同的市场阶段下，降准情况下均是当时高景气的板块抗跌性较好或涨幅靠前。复盘近25次央行降准，计算机、传媒、通信等科技股，家用电器、食品饮料和农林牧渔等消费股，电气设备、国防军工等高端制造板块表现较好，降准后短期涨跌幅多次在各行业中排名靠前。 　　建议配置：（1）数字经济：云计算、大数据、AIGC等数字中国主题建设相关的板块，技术变革带来商业进程加速，叠加国家政策扶持，是目前市场最清晰的主线，且目前估值仍然不高，可逢低补仓，战略布局。（2）央企估值重塑：可关注建筑、通信、制造业等优质央国企机会。 　　风险提示：货币政策超预期的风险；经济超预期下行的风险；海外金融风险加剧的风险。