华西证券-传媒行业周报系列2023年第11周：百度交卷，微软Copilot落地，AI将成为长期主线-230319

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（以下内容从华西证券《传媒行业周报系列2023年第11周：百度交卷，微软Copilot落地，AI将成为长期主线》研报附件原文摘录）
　　市场行情回顾 　　2023年第11周（实际交易日为2023.3.13-2023.3.17）上证指数上涨0.63%，沪深300指数下跌0.21%，创业板指数下跌3.24%。恒生指数上涨1.03%，恒生互联网指数上涨5.05%，行业领先恒生指数4.02pct。SW传媒指数上涨5.86%，领先创业板指数9.09pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第一位。子行业中广告营销、游戏和出版位列前三位，分别上涨8.84%、7.48%和4.69%。 　　核心观点 　　本周GPT4及搭载GPT4的新版Office（Copilot）上线，正式开启了AI技术对生活的变革。我们认为，考虑到GPT4早在2022年8月便已训练完成，而GPT4相比GPT3.5并未有实质性的改变（对比GPT3.5之于GPT3），微软新产品对公众的震撼只是前期技术突破后的余波，从投资角度而言，是应用、变现的加速带动了本轮行情。 　　行业长期想象空间大，内容消费、社交娱乐会迅速接棒，国内厂商具备布局能力。微软不会实现一家独大，目前Meta、谷歌两个AI架构巨头还未拿出实际产品，但是其技术积累和微软相比更雄厚，应用场景也更直观，因此通用人工智能领域的想象空间不会止于SaaS软件服务，内容消费、社交娱乐等海外巨头更擅长的领域会迅速接棒，而这些领域也是国内厂商的长项。国内头部厂商具备成熟的应用转化及分发能力，产品本身已经建起规模及心智壁垒，且变现路径可以复用，商业模式无需再探索，如要落地AGI相关应用，获客成本远低于新进入者。 　　投资建议 　　对于国内科技企业而言，布局AGI既有需求上的紧迫性（不做可能会出局），也能看到确定的变现可能，企业会分化为两类：1）有能力复现ChatGPT的头部科技企业，既可以向应用开发者出售API接口，也或放进自有国民级应用里获取增值服务收入，其逻辑会更接近国产替代。国内有能力、有意愿做的企业，依然重点推荐百度，公司目前仍处于低估区间，尽管“文心一言”差距依然存在，我们看好人工智能领域投入对公司业绩及估值的长线提振。2）下游应用的开发者，视频、游戏、营销、阅读等相关细分领域都会存在机会。①微软系：微软系指主营业务布局海外，可直接调用微软API的企业，重点推荐蓝色光标，受益标的包括昆仑万维。②游戏：游戏是最直接受益的场景，重点推荐网易、三七互娱、完美世界。③虚拟人：虚拟人营销会受到多模态模型技术的直接影响，人力成本极大降低，推荐捷成股份，子公司世优科技的虚拟人产品已接入ChatGPT。④文字创作、文案生产：推荐中文在线，受益标的包括阅文集团。⑤视频编解码：直接受益于多模态大模型技术进步，推荐当虹科技、数码视讯。 　　传媒行业数据 　　截至2023年3月17日，院线电影排名前三为《保你平安》《回廊亭》和《雷霆沙赞！众神之怒》；网播电影排名前三为《除恶：飞车党》《交换人生》和《王牌大保镖》；影视剧集排名前三为《星落凝成糖》《归路》和《他是谁》；综艺排名前三分别为《大侦探第八季》《哈哈哈哈哈第三季》和《我们的客栈》；动漫排名前三分别为《斗罗大陆》《炼气十万年》和《完美世界》；iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《穿越火线：枪战王者》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《王者荣耀》《原神》和《明日方舟》。 　　风险提示 　　监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。