中国银河-大类资产配置专题报告：从“硅谷+瑞信”看广泛的资产负债表收缩风险-230317

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（以下内容从中国银河《大类资产配置专题报告：从“硅谷+瑞信”看广泛的资产负债表收缩风险》研报附件原文摘录）
　　密集金融市场风险事件： 　　成因：快速加息+缩表、倒挂的收益率曲线。 　　2022年以来，强美元和美债利率大幅抬升，除美元、黄金，债券市场和非美货币大幅下跌。美债收益曲线在2022年下半年逐步倒挂。 　　逻辑：资产负债表的收缩风险，盈利能力和流动性恶化。 　　资产端：利率上升，长久期资产端净值缩水；收益率曲线2022年下半年倒挂，借短买长收益模式盈利转负，倒逼去杠杆压力增加，金融机构盈利能力下降。 　　负债端：负债端融资成本过高及不稳定性大幅抬升，加大流动性压力。 　　关联逻辑：日本央行、英国养老金、黑石集团、硅谷银行、瑞信等。 　　资产端：持有资产久期长（债券、MBS、不动产等），资产缩水，被动抛售资产。 　　压力的不同体现： 　　日本央行：汇率冲击大，YCC维持负债端低利率，买入国债，卖出美债和贷款，资产负债被动收缩，加剧美债上行压力和汇率贬值压力，加剧经济下行风险和通胀上行风险，YCC难度加大。 　　英国养老金：抵押物不足值，被动抛售资产去杠杆； 　　金融机构：黑石、硅谷银行、瑞信等额外面临负债端产品赎回压力及存款流失等问题