中银证券-中银量化多策略行业轮动周报-230317

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（以下内容从中银证券《中银量化多策略行业轮动周报》研报附件原文摘录）
　　本周推荐行业配置比例为： 煤炭（ 33%）、电力及公用事业（ 17%）、建筑（17%）、电力设备及新能源（ 17%）、食品饮料（ 17%） 。 　　业绩回顾： 中信一级行业平均周收益率 -2.5%，近 1 月平均收益-3.7%。本周收益率表现最好的三个行业是建筑、 计算器、农林牧渔，收益率表现最差的三个行业是汽车、 电力设备及新能源、 煤炭。 　　模型表现： 截至 2023/03/16，中银多策略行业轮动组合 2023 年绝对收益为 2.34%，较模型业绩基准中信一级行业等权（ 3.96%）实现-1.62%超额收益， 较同期 Wind 主动股票型基金指数（ 0.95%）实现 1.39%超额收益。其中： 行业盈利景气度追踪策略较中信行业等权超额收益为 -3.76%，未证伪情绪跟踪策略超额收益为 0.34%。 　　风险预警： 当前未有行业的滚动 6 年稳健 PB 估值（剔除极端值）处于95%分位点以上，在“极端高估值”层面没有需要提示预警的行业。从相对估值角度、当前估值分位数较高的行业为综合（ 85%）、国防军工（77%）、电力设备及新能源（73%）、煤炭（ 73%） 。 　　行业盈利景气度追踪策略： 下周推荐的 3 个行业为电力设备及新能源、食品饮料、 煤炭。 基于行业盈利预期景气度指标可知，本周景气度维度推荐的三个行业集中于消费、新能源与传统能源相关行业。其中煤炭作为传统能源行业，在盈利预期方面有较为显著的改善。 　　未证伪情绪行业轮动策略： 下周推荐的 3 个行业为建筑、煤炭、电力及公用事业。 观察中银行业隐含情绪指标可以发现，本周的情绪指标推荐行业与上周保持一致。当前市场有部分参与主体对基建和传统能源板块保持相对乐观，各行业隐含情绪指标近期排名变化幅度近期趋缓。 　　风险提示： 投资者需注意模型失效的风险。