太平洋-恩捷股份-002812-业绩整体增长，Q4短期盈利波动不改长期竞争力-230307

文本预览：

《太平洋-恩捷股份-002812-业绩整体增长，Q4短期盈利波动不改长期竞争力-230307（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋-恩捷股份-002812-业绩整体增长，Q4短期盈利波动不改长期竞争力-230307（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从太平洋《业绩整体增长，Q4短期盈利波动不改长期竞争力》研报附件原文摘录）
　　恩捷股份(002812) 　　事件： 公司发布 2022 年度报告， 2022 全年实现营收 125.91 亿元，同比+57.73%，实现归母净利润 40.00 亿元，同比+47.20%，扣非后归母净利润 38.4 亿元，同比增长 49.6%。 　　Q4 业绩环比下降， 短期承压不改长期向好趋势。 公司 2022Q4 实现收入 33.1 亿元，同比增长 25.3%，环比下降 6%，扣非净利 7.3 亿，同比下降 22.5%，环比下降 37.8%。但是公司 2022 全年业绩保持较高速增长，总资产达到 386.23 亿元，同比增长 47.85%。 公司 Q4 由于疫情政策，出货量方面受到影响，预估 Q4 隔膜出货量 12 亿平米，相对于 Q3 环比略有下降，单平盈利水平略降至 0.65 元/平米，我们分析主要受到 3 方面影响： 1）能源成本上升。 2）新建产线尚未完全转化为实际产能。 3）财务费用提升。 　　公司锂电隔膜产能保持扩张，预计 2023 年在线涂覆及铝塑膜产能持续增长。 公司 2022 全年资本开支约 53 亿元，隔膜产能达到 70 亿平米，首条干法膜产线安装完成进入调试阶段，在线涂覆总产能达到15 亿平米。 在线涂敷产能完全释放后，占比有望记忆不提升。 预计截止 2023 年 Q1， 1）公司在线涂覆的产量规模可达到 20 亿平方米，预计 2023 年底所有在线涂覆产能可达到 55 条，新增产能主要集中在江苏金坛、湖北金门等基地。 2）铝塑膜在建的两个工厂，江西 1 亿平米和江苏的 2.8 亿平米产能建设落地后，将给海内外客户提供更优质的铝塑膜产品。 　　投资建议： 预计 2023-2025 年公司营收分别为 196.63、 255.63、299.51 亿元，同比增长 56.17%、 30.01%、 17.17%。归母净利分别为56.55、 74.75、 83.85 亿元，同比增长 41.36%、 32.19%、 12.18%。 EPS为 5.87/8.38/9.40 元，当前股价对应 PE 为 19.51/13.67/12.19。维持“买入”评级。 　　风险提示：下游需求不及预期、公司扩产进度不及预期、在线涂覆降本不及预期