开源证券-锦欣生殖-1951.HK-港股公司信息更新报告：拟收购云南优质标的，扩大西南地区布局，形成业务优势互补-210621

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拟收购云南优质标的，扩大西南地区布局，维持“买入”评级6月18日，公司公告称四川锦欣生殖拟以3,774万元人民币收购康芝医院公司10%股权，康芝医院公司拥有云南九洲医院、昆明和万家医院各51%股权；同时，锦欣生殖通过天津滨海远欣拟间接收购该2家医院部分股权，由此，锦欣生殖直接+间接合计拟收购云南九洲医院、昆明和万家医院各19.33%股权。

此次收购有利巩固集团在西南地区的市场地位，形成优势业务互补。

锦欣生殖具备可复制管理输出能力，长期成长空间大，我们维持2021-2023年盈利预测不变，预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.50/5.12/6.52亿元，EPS分别为0.1/0.2/0.3元，当前股价对应PE分别为109.4/74.7/58.7倍，维持“买入”评级。

国内外稳健扩张，优质标的、标准可复制体系助力长期稳健发展着眼国内市场，公司在成都市占率超过50%排名第一，在深圳市占率排名第二；公司收购时更重视标的质量，牌照整合能力强。

展望国际，公司国外收购与合作并行，不仅为医生搭建国际化平台，更拓宽了获客渠道。

公司品牌力不断提升，拥有较强的获客能力、运营能力，给予核心团队充分激励，核心竞争力强。

此外，成都西囡医院拥有成熟、系统化的服务体系，该体系下医院发展模式可复制，赋能新开医院团队提升接待能力和服务水平，缩短盈亏平衡周期，龙头地位稳固。

重点发展辅助生殖服务，积极推进创新业务，突破业务天花板公司以辅助生殖服务业务为主，辅助医疗服务（妇科、男科等）为辅，同时发展管理服务业务，不断突破医院接待能力天花板。

如辅助生殖业务开展VIP服务增质提价，同时通过发展全周期生殖健康管理服务扩宽目标市场。

公司还推进互联网医院业务、PGS测试业务，不仅丰富业务内容，也为医生提供更好科研平台。

风险提示：辅助生殖服务机构整合不及预期；美国子公司业绩恢复进度可能受疫情影响而不及预期。