天风证券-宏观：消费修复的弹性-230316

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（以下内容从天风证券《宏观：消费修复的弹性》研报附件原文摘录）
　　对比前两轮疫后复苏的斜率和结构，本轮疫后消费修复有几个特征。 　　一是服务消费出现报复性复苏，斜率超过此前两轮疫后复苏，补偿性消费需求的集中释放是服务消费快速回暖的关键。 　　二是在消费结构上，和线下接触类、出行类、地产类有关的消费，无论是商品还是服务，都呈现出报复性复苏的特征，改善斜率高。但是和居民收入、消费意愿有关的可选商品消费，比如汽车、通讯，改善斜率偏低。 　　风险提示：国内疫情出现明显反复压制居民消费、经济复苏低于预期、消费复苏不及预期