远东资信-2023年2月信用债市场运行报告：国有企业净融资大幅增加，二级市场到期收益率下行-230315

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（以下内容从远东资信《2023年2月信用债市场运行报告：国有企业净融资大幅增加，二级市场到期收益率下行》研报附件原文摘录）
　　发行方面，2月份信用债共发行8,865.55亿元，发行规模环比增加。其中，发行量最大的为短期融资券、公司债和中期票据，分别发行4,398.50亿元、2,057.34亿元和1,821.60亿元。当月取消或推迟发行的信用债有150只，涉及金额424.00亿元。 　　净融资方面，2月份信用债净融资为3,286.62亿元，延续上月增长态势。10个重点行业中建筑装饰行业实现净融资最多，净融资额为1,792.76亿元；AAA、AA+和AA级主体净融资分别为1,394.80亿元、1,336.13亿元和521.79亿元；国有企业和非国有企业净融资分别为3,285.00亿元和1.62亿元；城投债和非城投债净融资分别为2,191.61亿元和1,095.01亿元。 　　到期压力方面，截至2月末，未来6个月将有51,958.74亿元信用债到期，到期压力迁移系数为0.94，较上月末增加0.10。分行业看，大部分重点行业信用债未来到期压力环比上升。分企业性质看，国有企业与非国有企业信用债到期压力均环比上升。城投债与非城投债比较方面，城投债与非城投债到期压力均环比上升。 　　到期收益率方面，2月份中短期票据和城投债二级市场到期收益率均下行。其中3年期的中短期票据到期收益率下降幅度小于5年期的中短期票据到期收益率。 　　信用利差方面，2月份重点行业债券信用利差均收窄。不同评级城投债信用利差均下行，AAA级、AA+级和AA级城投债信用利差分别下行34.74BP、47.80BP和57.30BP。不同评级城投债信用利差所处百分位数较上月均下降，AAA级、AA+级和AA级城投债信用利差所处2015年以来历史百分位数分别为14%、42%和45%。 　　2月份，多项政策出台或将影响信用债市场。展望未来，地产债方面，尽管部分受困房企有望从相关政策获得一定流动性支持，团体购房贷款等创新金融产品的推出有望加速存量商品房去化进程，但当前行业优质资产较少、项目未来回款风险较大，或将导致募集资金难度较大，仍需继续防范尾部房企债券风险；城投债方面，近期中央再次发文强调“化解地方政府隐性债务风险”“加强地方政府融资平台公司治理”“防范地方国有企事业单位‘平台化’”等政策主基调不变，短期内城投债风险暴露可能性依旧较低，但长期仍需防范弱资质城投企业市场化后的风险。