大有期货-有色研究周报：美联储鹰派信号发酵，有色金属走势承压-210618

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总体概述本周四在美联储议息会议上，在维持联邦基金的目标水平在0-0.25%水平下，上调了两大管理利率，将联邦基金利率IOER从0.1%上调至0.15%，将联邦基金利率区间的下限隔夜逆回购利率从0上调至0.05%，FOMC点阵图显示加息预期将提前，美元指数大幅走强，黄金、铜等金融属性较强的大宗商品走跌。

此外，本周国家粮食和物资储备局正式下台抛储文件，此次抛储的时间点正逢下游消费转淡期，有色金属价格或将继续延续偏弱震荡格局。

铜：近期美联储会议的口风开始弱化引发美元空头大幅减仓，美元报复性上涨，大宗商品金融属性开始下降，价格运行开始回归基本面。

基本面方面，中国1-5月铜矿累计进口大幅增长，矿端供应逐步改善，而5月国内铜消费开始走弱，但在近期价格走弱的背景下，现货维持小幅升水状态，海内外库存情况发生逆转，国内库存小幅去化，海外库存开始累积，预计内外盘铜价价差将开始收窄。

目前沪铜下破70000元/吨，宏观面与基本面支撑铜价上行动力有限，多单回避，可贴近70000元/吨小仓位试空。

铝：本周发改委再次强调抛储细节，已基本反映至铝价中，按照按月抛售至年底的算法，对标云南、贵州等地区的限产规模，并不会对年度铝供应产生太大压力。

目前国内铝锭社会库存去化较为顺畅，预计铝价将维持宽幅震荡，持续关注60日均线支撑。

铅：本周铅价跟随板块下跌至万五一线，国内冶炼计划减产干扰，铅价下方受矿端收紧和再生铅的成本支撑，预计在板块挤压投机水分时铅价将表现相对坚挺。

锌：受美元走强及国内抛储压力影响，锌价在周五向下破60日均线。

目前国内锌锭去库表现尚可，下游镀锌刚性需求相对稳定，压铸锌合金需求回落，在云南限电力度开始转弱，建议以观望为主。

镍及不锈钢：周内美联储会议释放的信号使得市场开始担忧提前加息，美元指数加速回升，有色金属板块集体出现回落，镍及不锈钢价格亦受到影响。

由于二季度国内不锈钢持续维持高排产，国内镍矿、镍铁供应情况依旧紧缺，原料端市场价格依旧处于相对高位。

此外新能源汽车产业保持良好势头，5月新能源汽车销量同、环比均有所增加。

因此相较其他有色金属持续大幅回落，镍价在下游不锈钢和新能源的支撑下跌幅较小，预计镍价仍将维持区间震荡走势（124500-136000），短期内可考虑区间内逢低买入。

不锈钢厂在高利润下持续高排产状态，目前已有部分200系产线转产300系，市场后续供应情况仍有增长空间，结合近期库存去化变缓的情况来看，后期市场价格存在压力，因此不锈钢不宜过度追高。