山西证券-证券行业周报：经营指标排名公布，关注轻资产护城河券商-210621

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投资建议：证券业协会公布38项指标排名。

中国证券业协会发布2020年证券公司经营业绩排名情况，对证券公司资产规模、各项业务收入等38项指标进行了统计排名。

从盈利能力看，中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券净利润排名前五，净利润在100亿以上，东方财富（15.46%）、中信建投（15.30%）、华林证券（14.31%）、华鑫证券（13.74%）、中金公司（12.02%）净资产收益率居前。

证券行业聚焦服务实体经济和居民财富管理能力建设，抓住机遇加快业务转型，盈利能力和资产规模均取得较快增长，净利润较去年增长39.20%，总资产较去年年底增长22.32%，资本实力和市场竞争力持续增强，行业高质量发展取得良好进展。

市场成交持续活跃。

6月市场热度提升，上周两市日均成交金额9,584.81亿元，较节前一周小幅下降，6月日均成交额较5月明显提升，截止6月18日日均成交额9,787.47亿元。

年初至今日均成交额较去年同期增长18.87%达到9,010.16亿元。

券商板块上周下跌1.08%，下跌幅度小于沪深300和创业板指数。

目前，整体估值（市净率）1.72倍，处于行业近五年来的中位数。

个股分化严重，部分券商估值已逼近低位，行业整体具有较好的安全边界。

在监管的引导下，做优做强，聚焦主业，提升核心竞争力已成为行业共识。

目前，证券行业风险进一步出清，基本面明显向好，估值处于相对低位。

财富、资管等轻资产业务对资本金的依赖较小，边际成本更低，整体风险相对较小，在轻资本业务上取得的护城河较为坚固，同时有利于熨平业绩波动。

从二级市场走势来看，轻资产业务有优势的券商更受市场青睐，有较高的溢价。

建议关注业务全面领先的龙头券商及轻资产业务有较高护城河的券商。

风险提示：二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。