山西证券-快递行业5月报：业务量增速环比收窄，单票收入下行-210621

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业务量持续高速增长，但增速环比收窄。

本月实现规上快递业务量92.23亿件，同比增长24.93%，同比增速较上月收窄5.90pct。

一方面，上年同期快递业务收入及业务量基数较高，同时“618”大促在即，众多网上商家通过预售锁定销量，导致部分网上购物需求及相应快递需求延迟释放，进快递业务收入及业务量同比增速均较上月收窄。

另一方面，一是电商促销持续发挥带动效应，截止2021年5月，实物商品网上累计零售额达39377亿元，同比增长16.71%，其中4月28日至5月12日，商务部、国家邮政局等部门共同组织开展的第三届全国“双品网购节”对网络零售及快递需求释放均起到显著的带动效应，支撑快递需求释放；二是随着各地特色水果相继进入成熟期，叠加供应链持续完善，生鲜寄递需求显著提升，拉动市场边际扩容，并为快递业务量提供增量，“五一”期间农村地区快递包裹揽收量达2亿件以上，同比增长达三成，快递业务量持续高速增长。

后续来看：一是“618”大促在即，网购热情较高，电商促销有望持续发挥较强的带动效应，二是快递服务能力整体提升，生鲜寄递市场及下沉市场有望持续发力，快递需求有望持续释放，业务量有望维持同比高速增长。

分地区来看：同城、异地、国际及港澳台分别实现规上快递业务量12.18亿件、78.19亿件、1.87亿件，同比分别增长3.67%、29.00%、26.95%。

分发件地来看：东部、中部、西部地区规上快递业务量分别为73.00亿件、12.79亿件、6.43亿件，同比分别增长22.26%、35.79%、36.69%，东部贡献主要件量，但是中西部增速显著优于东部。

单票收入下行，集中度环比回升。

2021年5月，价格战环境下，单票收入环比、同比均下降，本月单票收入为9.37元，环比下降3.33%，同比下降10.38%；快递行业CR8为80.50%，环比提升0.10pct，同比下降3.90pct，同比降幅持续收窄。

分公司看，顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递本月分别实现业务量8.68亿票、16.12亿票、14.69亿票、9.28亿票，分别同比增长36.48%、24.10%、27.08%、8.92%，单票收入分别为15.59元、2.02元、2.04元、2.07元，同比分别下降13.44%、0.98%、2.39%、2.36%，各公司业务量均同比高增长，但单票收入同比、环比均下降。

投资策略：整体来看，一方面线上消费潜力不断释放，下沉市场持续为行业提供增量，我们认为快递行业规模有望稳定高增长；另一方面，快递行业产能出清，行业加速整合，优势企业具备长期投资价值，选股建议关注两条主线，一是业务量市场份额持续领先、规模效应显著、拥有成本优势的加盟制快递龙头；二是主打中高端市场，单票收入高，产品结构完善、服务质量突出的直营龙头服务商。

建议关注：顺丰控股、韵达股份、圆通速递。

风险提示：宏观经济下行；行业政策大幅调整；价格战超预期；末端网点退网。