中银证券-优势制造兴物流主题系列点评之一：汽车出口持续强劲，汽车船运价高位运行-230315

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（以下内容从中银证券《优势制造兴物流主题系列点评之一：汽车出口持续强劲，汽车船运价高位运行》研报附件原文摘录）
　　2023年1-2月我国汽车出口累计同比53%，延续了2022年汽车出口高景气度。受上述因素影响，汽车船需求旺盛，汽车船运价持续上行，2023年1月6500车位的运价达11万美元以上，同比增加185.7%。我们认为，鉴于新增汽车船将于2024年下半年才能逐步投入使用，未来1-2年汽车船运价仍将保持高位运行，同时受益于高运价刺激，短期内多用途船改装运输汽车、集装箱改装运输汽车的措施将逐步推广应用。投资建议：重点推荐具有“可折叠商品车专用框架”专利和拥有24艘汽车船订单的中远海特（600428.SH），建议关注第三方汽车整车物流龙头长久物流（603569.SH）。 　　支撑评级的要点 　　汽车出口持续强势，1-2月汽车出口累计同比增长53%。 　　根据中国汽车工业协会公布数据显示，2023年2月，汽车企业出口32.9万辆，环比增长9.4%，同比增长82.2%。1-2月，汽车企业出口63万辆，同比增长52.9%。我们认为，受益于我国汽车制造比较优势延续，叠加海外替代需求增长，有效支撑2023年以来汽车出口高景气度延续（2022年汽车出口量为311.1万辆，同比增长54.4%）。 　　目前全球汽车船队规模稳定，2年内汽车运力呈现偏紧状态。 　　截至2022年末，全球汽车船数量为757艘，相较2021年末增加8艘。新船交付数量在2019-2022年分别为5艘、8艘、12艘、4艘，交付水平较低的原因在于2016-2020年新增订单累计仅为20艘，截至2023年2月，汽车船在手订单128艘，2021年和2022年新船订单有所增加，但考虑到2年左右的交付时间，预计汽车船整体供给在未来1-2年仍偏紧。 　　汽车船运价持续上行，预计2023年将保持高位运行。 　　根据克拉克森数据显示，截止2023年1月，6500车位的PCTC运价为110000美元/天，同比增加185.7%。PCTC运价自2020年7月左右开始上涨，今年受益于汽车出口的高景气度，较2020年低点上涨超过6倍。 　　汽车船运力集中在欧洲和日韩，我国汽车船队运力具备较大提升空间。 　　根据克拉克森的统计数据，世界第一大汽车船船东是来自挪威的华伦威尔森，2022年末其运力规模占总运力规模的13%，日本的三家船东合计运力占比为24%，来自韩国的两家船东合计运力占比约10%，国内船东的汽车船整体运力规模合计不足2%。 　　短期依靠改造方式增补运力，长期汽车船订单逐步落地。 　　短期1-2年内，我国整车出口主要有三种方式：一是滚装船（汽车船）运输；二是“可折叠商品车专用框架”，利用多用途船运输商品车；三是海运集装箱运输整车。未来，随着中远海特下单24艘汽车船将于2024年下半年至2025年陆续交付，以及比亚迪等汽车制造商业开启造船行动，中国汽车船队规模将稳步提升。 　　投资建议 　　重点推荐具有“可折叠商品车专用框架”专利和拥有24艘汽车船订单的中远海特（600428.SH），建议关注长久物流（603569.SH）。 　　评级面临的主要风险 　　汽车产销不及预期、新能源汽车产业链波动、国外竞争对手挤压出口份额。