天风证券-存款利率自律上限优化：降低银行负债成本，但与降息无关-210621

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6月21日，市场利率定价自律机制优化了存款利率自律上限的确定方式，将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。

新的存款利率自律上限实施后，半年及以内的短端定期存款和大额存单利率的自律上限有所上升，一年以上的长端利率自律上限有所下降。

本次调整的背景是LPR改革已经推动贷款利率连续下降，但存款基准利率始终没有调整，银行面临息差压缩压力，目的是加强存款利率自律管理，稳住/降低银行负债端成本，推动有序竞争，促进可持续经营。

由于没有涉及存款基准利率和MLF/LPR的调整，此次优化与降息无关，只是方案实施后可能呈现类似降息的效果。

对资本市场的直接影响不大。

1）政策利率没有调整，交易盘的资金成本没有变化；负债成本降低长期有利于配置盘，但存量利率转换需要时间，因此短期影响不大；2）存款利率下行会提升居民对中低风险理财产品的配置力度，对债券有间接影响；3）利率市场化对股票长期有利，但这是一个长期的过程，伴随无风险利率的长期下行和流动性外溢，短期影响更小。

风险提示：长端存款利率下调幅度低于预期；存款利率下行加速居民存款向理财和权益投资倾斜。