浙商期货-【宏观周报】宽信用逐步推进，通胀压力未显现-230312

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（以下内容从浙商期货《【宏观周报】宽信用逐步推进，通胀压力未显现》研报附件原文摘录）
　　【宏观结论】 　　国内经济：经济修复确定性较高。2月金融数据显示社融增量高于预期，分项来看人民币贷款为主要拉动项。信贷方面新增信贷同比多增近6000亿元，结构上支撑力量开始逐步转向居民端，居民中长期贷款和短期贷款均有改善，整体看金融数据反映疫情扰动消退后经济活力向好。此外，前期公布的2月PMI数据超预期，尤其是生产端恢复状况良好，同样反映疫情扰动消退和政策支持下经济开始修复。高频数据方面出行数据回暖明显，而地产新房销售仍然处于低位，体现复苏链条处于传导初期。 　　通胀：物价总体稳定，通胀压力未显现。最新公布的2月CPl数据同比涨幅放缓，主要原因有春节错位带来的基数影响，以及供需错位导致猪肉价格位于下行周期；同样受基数影响2月PPl同比降幅扩大，国际油价波动导致PPl环比持平，整体来看物价水平可控。 　　流动性：资金面维持平衡。本周DR007运行在1.83%-2.03%的区间，整体处于月初流动性季节性宽松状态，央行连续开展缩量逆回购，资金利率逐日上行。预计后续央行仍然将以政策利率为中枢调节DR007，资金面整体维持平衡。 　　海外宏观：非农数据喜忧参半，美联储加息路径或难以放缓。海外方面2月美国新增非农就业人数31.1万人，较上月下滑19.3万人，但超出预期的20.5万人。本次数据体现就业结构已经出现较大分化，对高利率更加敏感的科技行业无论在新增就业还是薪资增速上都已经显示出明显疲软迹象，但尚未恢复到疫前水平的休闲与零售业仍在持续修复，或许预示着即将公布的2月CPI核心服务部分将继续保持坚挺。结合本周鲍威尔偏鹰派的发言，美联储3月加息50bp仍然是较大概率事件，整体加息路径或不会因为本次数据而放缓。