东证期货-东证化工草根调研三：华南PTA产业链上下游-230313

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（以下内容从东证期货《东证化工草根调研三：华南PTA产业链上下游》研报附件原文摘录）
　　聚酯负荷快速提升，部分品种环比去库 　　近期聚酯端负荷快速提升，华南地区部分聚酯龙头企业开工率在9成以上。尽管终端纺服出口不佳，但聚酯中间产品出口有好转。去年由于海运费用问题，华南地区聚酯产品外销低迷，今年欧洲订单明显回暖。节后国内聚酯订单相对预期来说表现一般。总体来看，聚酯环节整体产销较去年有好转，调研企业库存均处于较为健康可控的水平，长丝平均库存在十几天到一个月，短纤平均库存半个月。 　　PTA低负荷运行下现货偏紧，加工费环比修复 　　节后内需恢复不及预期，导致PTA产业链价格经历一波回调，尽管PTA绝对价格中枢仍高于去年底，但加工费被压缩至100-200元/吨，部分企业宣布计划外检修。在聚酯负荷提升的背景下，PTA现货偏紧。目前，华南PTA生产企业及贸易商的库存均处于同期较低水平，加工费环比修复，后续可能有提负计划。 　　二季度PX成本支撑预期较强，但难以达到去年价格高度 　　由于企业可以将重整生成油、甲苯以及MX用作调油组分，从而降低PX装置的开工负荷，二季度调油逻辑对PX价格支撑仍然存在。但行业普遍认为由于企业对调油预期有相应的准备，且今年国内新产能投放能替代部分进口量需求，PX在调油旺季也难以达到去年的价格高度。 　　投资建议 　　对于单边，下游聚酯及织造厂商心态偏谨慎乐观，金三银四需求或难以证伪，在PTA新装置投产或者检修装置回归之前，现货市场相对偏紧，总体以震荡偏强看待，短期内05合约上方空间预计在5900元/吨左右。目前基差及月差表现偏强，若后期PTA装置提负加速，5-9月差可能会趋弱，可择机布局5-9反套。 　　风险提示 　　调研样本量较小造成结果偏差较大，PTA装置提负。