国贸期货-宏观·周度报告：硅谷银行事件扰动资本市场-230312

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（以下内容从国贸期货《宏观·周度报告：硅谷银行事件扰动资本市场》研报附件原文摘录）
　　（1）本周国内商品指数震荡走弱，受美联储主席在国会作证时发表鹰派言论的影响，市场风险偏好回落，工业品、农产品同步走弱。 　　（2）美国多事之秋扰动市场神经。1）3月10日硅谷银行宣布破产倒闭，FDIC宣布接入接管，美国市场反应剧烈。市场担忧风险可能蔓延至其他大型银行或金融机构从而造成更大的风险，但目前来看该风险比较小。由于市场短期的应激反应，对各类资产有一定的负面影响，后续事件顺利得到处理后，市场情绪将得到平复。2）2月美国新增非农就业人数超预期表明劳动力需求仍然强劲。但失业率与劳动参与率同步上行，表明劳动力供给开始修复，薪资增速进一步回落则预示着薪资增速对服务业通胀韧性的支撑或将边际转弱。不过，非农数据公布后并未造成过大的波动，硅谷银行事件成为主导日内市场走势的决定性力量。硅谷银行事件提示美联储在利率higher for longer环境下金融体系可能存在一定的脆弱性，美联储需要更好地在就业、通胀和金融稳定之间进行权衡取舍。基准情形下，我们预计3月FOMC将再次加息25bp，同时也需要关注硅谷银行事件会否制约联储的紧缩步伐。 　　（3）复苏进行时，社融透暖意。2月份M2同比增速继续上行至12.9%，社融增速触底反弹至9.9%，高于今年1月和去年12月的增速水平。2月社融总量好于市场的预期，结构也出现了好转的迹象，但隐忧仍存，主要是居民部门的贷款恢复偏慢，居民仍倾向于增加存款。历史经验来看，金融数据整体和同期的PMI、通胀数据具有较高的配合度，显示经济复苏中存在波动，但复苏趋势不改。尽管两会对政策的定调偏稳，但经济自身修复的动能较强，国内经济二季度大概率延续役后修复进程。