中信期货-贵金属策略日报：硅谷银行事件发酵，贵金属大幅向上，白银表现亮眼-230314

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（以下内容从中信期货《贵金属策略日报：硅谷银行事件发酵，贵金属大幅向上，白银表现亮眼》研报附件原文摘录）
　　昨日贵金属大幅向上，美元指数走弱， 通胀预期再度回落至 2.24%， 主要原因来自于美国硅谷银行破产引发的连锁恐慌情绪。 　　我们认为， 尽管硅谷银行自身规模无法直接引发系统性风险，但它已经显示美债长短利差倒挂、 持有者长短错配带来的不可观测隐藏风险和衰退预期，并不像之前市场预期那么小。 尤其是这种不会令美联储明确转向却又不可预测的风险，对于受流动性敏感的风险资产影响尤甚。在此背景下， 昨晚市场重新交易美国衰退逻辑，同时卖出风险资产，商品中的代表就是铜和原油和股票，避险资产黄金白银受到追捧。这样最终的结果就是，当前市场已经开始交易 3 月美联储不加息，此时原油、铜、以及美股才重新反弹，但贵金属获得持续溢价。 　　而此时我们发现白银相比黄金更加亮眼， 我们预计会持续。这主要基于两点： 首先是低库存+金融投资需求的挤压。 当前伦敦金银协会库存为 26154 吨左右，大幅低于疫情前 35666 吨，且持续维持低位， Comex 白银期货持仓同样低位。当黄金 ETF 等金融投资需求上行，白银将跟随使得市场可交割库存更少。另外就是，低库存环境已经使得金银比和通胀预期关系转正，目前二者发生背离，预计白银将持续相对黄金偏强，金银比开始回落。 　　操作策略： 黄金白银短期具备强支撑，白银性价比更高。黄金白银前期低位持仓持有，可继续加仓，白银性价比更高， 相对黄金强势或将持续。 　　风险因子： 1.欧元区经济和日本经济不及预期； 2.美联储持续鹰派， 美元指数反弹