国金证券-景顺长城全球半导体芯片产业股票基金投资价值分析：产业拐点在即，共享全球红利-230312

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（以下内容从国金证券《景顺长城全球半导体芯片产业股票基金投资价值分析：产业拐点在即，共享全球红利》研报附件原文摘录）
　　周期成长属性共振，半导体景气复苏在即 　　半导体作为现代工业里最重要的基础器件，下游应用领域广泛，同时又具有明显的周期性和成长性双重特征。一方面，按照半导体行业每3年一轮周期来看，当前时点处于自去年下半年以来的去库存周期当中，预计2023年下半年有望筑底，行业或将迎来新一轮上行周期。另一方面，成长性是贯穿着半导体行业每一轮周期，过往每一轮周期都有特定的爆款产品驱动半导体板块快速成长，如过去的PC、智能手机、数据中心等，而自2021年以来随着新能源汽车的放量加速，相比传统燃油车的电动化和智能化的特征带来了功率半导体器件，激光雷达、摄像头等感知器件的需求量及单车价值量的迅速抬升，在传统消费电子需求进入缓慢增长时代后，未来汽车电子有望接力成为半导体行业新的增长极。与此同时2023年ChatGPT的迅速“出圈”，或将驱动全球和中国AI芯片和AI服务器市场的进入全面高速增长。 　　中美半导体产业各具优势，半导体行业高成长研发属性突出 　　半导体产业生态系统复杂且区域化明显，中美两国在半导体产业链上下游均具备独特优势。美国作为行业规则制定者，其在芯片设计、设备等产业环节有较强壁垒；而中国则在封装测试、晶片代工方面有优势，在“自主可控+国产替代”等政策的持续刺激下，中国作为最大半导体下游需求市场，销量及进出口额增速突出。在当前产业格局下，中美呈现明显的供需互补特点，短期内难以彻底切割。 　　半导体行业中长期风险收益表现优异，高弹性特点突出，成长研发属性突出，估值仍处于合理区间。以费城半导体指数和中证芯片产业指数代表的中美半导体行业，从中长期表现来看，不论是年化收益还是风险收益维度，两个指数表现均优于同类对比指数，在大部分上涨行业均能跑赢标普500和道琼斯工业指数，体现该行业较高的进攻弹性和高成长性的特点。以博道和中芯国际为代表的中美国半导体龙头公司营业收入和归母净利润同比增长大部分均在40%以上，研发支出也维持在30-40亿元左右，均呈现出明显的高成长、重视研发的特点。截至2023年3月10日，两个指数估值分别为21.91和43.80倍，均处于近五年估值水平中位数附近，估值仍处于合理区间，具备一定的估值安全垫。 　　景顺长城全球半导体芯片产业股票基金及管理人介绍 　　景顺长城全球半导体芯片产业股票基金专注于中美半导体领域的投资机会，通过投资境内外半导体芯片主题的ETF，实现全球半导体芯片产业链龙头的一键布局，同步把握全球半导体市场快速发展机会，分散地域性风险。境内外基准指数分别为中证芯片产业指数*15%+费城半导体指数*75%。景顺长城全球半导体芯片产业股票基金作为国内唯一一只中美半导体概念的主题基金，降低了海外半导体芯片主题的投资门槛。 　　景顺长城全球半导体芯片产业股票基金的基金经理为张晓南先生，其在管产品多为被动指数型产品，同时具备管理QDII型基金、港股通基金经验，海内外ETF投资管理经验积累深厚。景顺长城基金管理有限公司是国内首家中美合资的基金管理公司，其外方股东景顺集团在海外投资领域能够助力公司实现充分赋能发挥全球化优势。同时景顺长城基金管理有限公司作为19年老牌公募，在半导体行业研究经验丰富，深耕半导体产业链的研究和布局。 　　风险提示 　　地缘政治风险、新冠疫情控制情况、海外加息政策进程、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。