中信期货-固定收益周报-汇率-：非农数据和硅谷银行事件对欧美央行政策有何影响？-230312

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（以下内容从中信期货《固定收益周报（汇率）：非农数据和硅谷银行事件对欧美央行政策有何影响？》研报附件原文摘录）
　　美国非农数据不会降低美联储重启 50bp 加息的概率，硅谷银行风险事件亦不会成为联储紧缩的掣肘。美联储重启 50bp 加息将大幅缓解欧央行紧缩必要性，欧央行或需重新宽松以对冲金融条件紧张压力。货币政策差异将利多美元，利空非美。 　　非农数据可能难以降低美联储重启 50bp 加息幅度的概率，原因一则鲍威尔表示美联储加快加息步伐的举措将基于“全部数据”，包括就业、职位空缺、消费者和生产者价格，目前上述数据大部分都高于市场预期；二则就业数据中结构比总量更重要：贸易运输业、教育及卫生健康服务业职位空缺反弹，休闲餐饮业职位空缺居高不下，与新增非农就业结构匹配；三则上述行业薪资增速高于整体，以服务业为主要构成的生产与非管理类工人薪资增速为近一年次高，暗示核心服务通胀居高不下；四则二手车涨价仍在向 CPI 传导。 　　至于硅谷银行风险事件，亦并不会成为联储紧缩的掣肘：这只是收益率曲线全面倒挂的结果，是美联储货币政策传导渠道中信贷供给渠道的副作用之一，对美联储的影响可参考 1980s 的储贷危机和我们的报告《离岸美元流动性危机会制约美联储货币政策吗？》。那么，后续如果美联储提高加息幅度，对欧央行意味着什么？ 　　观测欧元区核心通胀构成，其上行驱动因素一是以服装、家具和家用设备为代表的非能源工业产品价格；二是以餐饮住宿和个人护理服务为代表的核心服务价格。 　　历史经验来看，真正能影响欧元区非能源工业产品价格趋势的是美联储而非欧央行。