紫金天风-橡胶周报：确实属于三大幻觉之一-230313

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（以下内容从紫金天风《橡胶周报：确实属于三大幻觉之一》研报附件原文摘录）
　　核心观点 偏空 　　整体来看，从上周的时间点去展望宏观面、需求端可能偏多的预期均落空，且中国与海外宏观利空形成短期共振。基本面来看，上游出口压力不减，库存拐点的后移符合之前预期，货运情况不够理想导致产业链传导不畅，目前仍然以偏空为主。策略方面，做空RU-NR、59反套策略继续持有。 　　月差 偏多 59月差走弱基本符合我们提出的反套策略，但近日03空头席位出现减仓，需要持续关注减仓数量。 　　宏观 偏空 　　显性指标回暖后，政策强预期落空的可能性更大，中国与海外宏观利空形成短期共振。一方面较高的资金成本之下全球还未转变为被动去库存阶段；另一方面，从全球平衡表角度来看需要弥补今年欧美需求下滑的部分，内需增速必须达到5%-10%，而这一预期同样落空。 　　货运 偏空 货运情况不够理想，产业链传导仍然不畅，3-5月份经销商销售、库存数据意义重大。 　　NR 偏空 NR的估值快速回归，3月份以来累计新增NR仓单速度较快，后市仍有到港预期。 　　上游 偏空 上游出口至中国压力不减，全球胶水系产品供应压力仍然将传导至干胶。