银河期货-铝：逆水行舟，不进则退-230311

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（以下内容从银河期货《铝：逆水行舟 不进则退》研报附件原文摘录）
　　原料成本端 　　煤炭价格高位企稳，5500大卡在1140元/吨价格，上涨后下游及贸易商畏高不接货，而且电厂库存较高也不愿意接货；氧化铝方面价格有走弱的迹象；氧化铝价格有下跌的迹象，一方面，烧碱价格连续下跌，另一方面，西南地区因需求急剧下降，价格先行明显下滑，南货北运正逐渐形成增量，北方市场后期具备一定供应压力； 　　供应端 　　云南地区减产基本完成，影响约76万吨左右的产能；贵州地区预计月底陆陆续续进入复产状态，按照当前生产节奏，预计年底产量在4040~4080万吨之间； 　　库存 　　库存整体进入拐点，周四公布的社会库存现实铝锭减少1.5万吨至123.4万吨，铝棒累库1.5万吨至20.35万吨；但是周五价格下跌后，下游提货略有增加，关注后期下游采购的氛围； 　　需求端 　　1、本周现货市场贸易方面不温不火，整体偏弱； 　　2、下游开工方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.2个百分点至63.2%，同比去年下滑6.7个百分点。分版块来看，周内仅铝型材及再生合金板块开工率小幅抬升，其中工业型材中光伏订单较为乐观，而再生铝下游相关订单增长量不及市场预期。其余板块订单变动不大； 　　3、房地产三十大中城市日均成交数据再度下滑； 　　宏观情绪 　　1、海外宏观情绪继续承压，鲍威尔讲话对市场的影响巨大，加息50个基点因讲话从概率30%涨至77%，美元指数反弹，金属共振承压，但是周五夜盘公布的非农就业数据的增幅高于预期，失业率的上升和工资增长的放缓对美联储来说是令人鼓舞的，3月加息50个基点的几率降至50%以下；但是一方面硅谷银行的破产使得市场担忧流动性，且下周二还要公布通胀数据，价格仍然存在大幅波动的风险； 　　2、国内方面目前宏观氛围一般，周五社融数据表现尚可，但是股市价格回落，市场情绪较弱； 　　单边策略 　　近期海外宏观数据主导市场走势，对欧美的加息节奏进行反复的博弈，但是对商品而言重心趋于下移；而国内的弱复苏的交易逻辑从此前的交易政策逐渐转移至交易现实，上周库存（铝锭+铝棒）综合去库速度变慢，现货成交氛围走弱使得价格承压回落，逆水行舟不进则退，如果现实层面需求走弱，那么铝价仍然倾向于回归成本支撑，整体来看，铝价短期或将震荡下移，受现货市场的强弱脉冲式刺激而反复； 　　套利策略 　　暂无