东方金诚-固定收益周报：基本面利好有所增多，长端利率明显下行-230312

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（以下内容从东方金诚《固定收益周报：基本面利好有所增多，长端利率明显下行》研报附件原文摘录）
　　后市展望 　　利率债方面，上周利好消息有所增多，债市走强，增量利好主要是前一周末政府工作报告设定的今年经济增长目标和财政政策力度不及预期，上周公布的贸易和通胀数据弱于预期等，均带动此前市场偏强的经济修复预期有所修正。值得一提的是，上周五公布的2月金融数据再超预期，但对债市影响有限，我们认为主要原因在于，在银行信贷额度有限的情况下，市场对金融数据强劲表现的可持续性存疑。本周1-2月宏观经济数据将会出炉，预计数据表现将印证疫后经济的修复，弱于预期的可能性不大，但债市可能会演绎利空出尽逻辑。不过，考虑到经济回稳向上过程中利率难以显著下行，上周10年期国债收益率已降至2.9%以下，预计利率进一步下行的空间有限，建议保持适度谨慎。 　　信用债方面，上周信用债配置行情延续，收益率全线下行，1年、3年期各评级利差多数压缩，其中1年期信用利差多数环比压缩幅度超过10bps；除中债隐含评级AA-级外，1年期信用利差均已低于2021年底和过去十年的10%历史分位数水平，性价比有所下降；3Y-1Y期限利差仍高于2021年底的水平，3年期中高评级债券性价比相对较高，负债稳定的机构可以在此久期上继续挖掘；近期短久期中低评级城投收益率下行较多，信用利差已处于较低水平，不宜过度下沉，关注尾部地区再融资风险。 　　转债方面，上周权益及转债市场主要指数集体下跌，超七成转债个券估值被动抬升，仅部分高平价个券估值因转债调整幅度较大出现压缩。展望后市，本周美国2月通胀数据和中国1-2月经济数据值得关注。随着硅谷银行危机引爆，美联储3月加息50BPs、年内加息至6%的市场预期进一步强化将更大程度施压美股市场，并向国内A股市场传导压力。同时，1-2月中国经济数据的公布也将影响资本市场表现，但经过上周的较大幅度调整，权益及转债市场或以小幅震荡上行为主；同时，随着两会后新一届政府班子明确政策重点，后续权益及转债市场主线或逐渐清晰，可围绕经济修复、产业政策重心静待机会。