华西证券-海目星-688559-激光+自动化装备引领者，顺周期布局助力腾飞-211130

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公司成立于2008年，主要从事激光及自动化装备的研发、生产及销售，为消费电子、动力电池、钣金加工等行业提供激光加工设备及自动化解决方案，其中，3C及动力电池业务贡献了主要营收，占比达80%。

公司客户包括宁德时代、特斯拉、蜂巢能源、Apple、华为、富士康等知名厂商。

2017-2020年公司营收和归母净利润复合增长率分别达到19.96%和46.58%。

主要观点:激光加工设备市场规模有望持续增长，下游3C、锂电高景气1）中国制造2025推进，持续向智能化、高端化、自动化方向发展，激光精密加工工艺使用率将进一步提升；2）核心部件激光器国产化率抬升，有望降低激光加工设备的应用成本；3）2019年我国激光渗透率与制造业发达地区相差17%，上升空间尚存；4）传统3C上游细分领域仍存增量空间，新兴可穿戴设备进入发展快车道；5）政策驱动+产销两旺，新能源汽车市场规模持续扩大。

核心组件动力电池优质产能不足，头部企业增资扩产带动上游锂电设备需求高增。

产品性能获行业头部认可，发展方向定标一体化、智能化1）公司洞悉动力电池生产技术难题，凭借激光+自动化技术积累推出高速激光制片机、电芯装配线等锂电设备。

2021年上半年，公司动力电池激光及自动化设备收入大幅提高至41.47%，在手订单金额同比提升51.60%达28.28亿元（含税）。

2021年5月公司获宁德时代6.73亿元锂电设备订单，8月与中航锂电签订19.48亿元采购意向协议，未来锂电设备将贡献公司主要业绩弹性；2）公司在动力电池领域的研发投入高，开发方向主要为高效率、低成本、一体化、多工艺兼容、智能化等，研发成果将助力公司在性能方面达到业界领先标准，增加公司产品的竞争优势。

投资建议：预计2021-2023年收入分别为20.09亿元、34.49亿元和53.13亿元，同比增速分别为52.1%、71.7%和54.0%；实现归母净利润分别为1.19亿元、3.53亿元和6.59亿元，同比增速分别为53.7%、196.8%和86.9%，对应EPS分别为0.59元、1.76元和3.30元。

对应2021年11月29日69.62元/股收盘价，PE分别为117/39/21倍。

首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧、订单完成度不足、产品研发不及预期。