创元期货-工业硅周报：盘面低估值已交易弱势基本面，空头盈亏比受限-230312

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（以下内容从创元期货《工业硅周报：盘面低估值已交易弱势基本面，空头盈亏比受限》研报附件原文摘录）
　　本周工业硅供增需减，期现价格共振下跌且盘面基差走扩。 　　供需方面，本周供需差扩大但绝对值离年底高位还有距离，多晶硅产量与库存双稳，核心错配在于工业硅与有机硅，体现在两者库存同比走高，工业硅固有机硅减产预期压力更甚。首先工业硅，西南水电对其枯水期影响尚未从市场高电价演化至行政规模减产，同时其他地区开炉数持续增加，供给弹性释放导致产量、库存、库消比同比增幅分别为26%、45%、14%。其次有机硅，行业特性是工厂低库存，于是节后终端大爆发直接传导至开工率大增，同时产能过剩格局下利润改善有限，表需不但环比走弱且有旺季不旺迹象，深加工产品价格见顶同时中间体累跌3. 5%，盈利与需求走弱驱动减产预期。最后多晶硅，行业利润仍向硅片环节转移，新增产能进入之前以刚需为主，近期硅粉厂订单释放带动低品工业硅以价换量。 　　估值方面，从上市起算，现货累跌1 500亏损加深，还原剂与电极降价带动即期成本下移530至171 00左右。盘面主力周五已跌近前低，较553仓单贴水834、边际利润-200，另外考虑到动力煤反弹煤质相关品价格下跌空间暂未打开。综上，我们认为盘面已通过低估值表达了工业硅不佳的基本面，空头盈亏比受限以短多长空对待，仅供参考。 　　风险点：经济超预期，水电紧缺加剧