浙商证券-利元亨-688499-利元亨点评报告：首条光伏生产线交付海外市场，光伏锂电设备双轮驱动发展-230313

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（以下内容从浙商证券《利元亨点评报告：首条光伏生产线交付海外市场，光伏锂电设备双轮驱动发展》研报附件原文摘录）
　　利元亨(688499) 　　投资要点 　　事件： 　　1、利元亨光伏电池生产线高质量交付海外。（来源：官方公众号） 　　2、中标国内储能整线装备及海外装配中后段装备项目。（来源：官方公众号） 　　首条光伏生产线出口海外，光伏、锂电智能装备有望双轮驱动发展 　　根据官方公众号，公司海外交付模式再升级，交付过程更加快速、批量、高质、便捷、灵活，可以根据客户实际情况和使用需求实现柔性交付。 　　公司此前公告拟定增募资33.1亿元用于HJT电池片设备、锂电设备扩产等事项。公司2022年分别与德国冯阿登纳、上海森松签署战略合作协议，在HJT领域展开深度合作。公司未来有望实现锂电设备、光伏设备的双轮驱动发展。 　　近日陆续中标动力锂电、储能锂电海外、国内智能设备，订单持续攀升 　　根据官方公众号，公司先后中标国内知名储能企业的储能整线装备以及国内锂电头部企业英、法分公司装配中后段装备等新能源智能装备项目。根据官方公众号，今年以来国内外业务多点开花，订单量持续攀升，随着公司全球化布局持续加强，全球交付能力升级，技术研发和管理能力不断提高，能为客户提供更加优质的智能装备解决方案，助力全球企业实现极限智造。 　　实施股权激励计划，公司预计2021-2023年净利润的复合增速有望达79%激励计划分三年期解锁，归属比例分别为30%/30%/40%。假设每个解锁期的两个业绩解锁条件同时满足，则对应公司2021-2023年的收入分别为22/34/52亿元；对应2021-2023年的归母净利润分别为2.2/4.25/8.05亿元。 　　锂电设备产品线完善，在手订单饱满，交付能力较强、全球化布局卓有成效（1）公司已完成动力锂电设备核心9大机型出货，产品覆盖涂布、激光切、中段组装线、化成分容、模组pack等，跻身头部锂电设备公司。（2）据公告，2021年公司新签订单70亿元（含税），2022年7月末在手订单及中标通知为93.29亿元（含税），在手订单饱满。（3）据公告，2021年底员工总数达6496人，2022年年中人数达7875人。可转债募资、南通工厂建设有助于产能释放，预计一期项目2024年底投产。4）国际化方面，公司具备锂电设备整线供应能力，预计海外订单占比持续提升。 　　 盈利预测及投资建议 　　预计公司2022-2024年的归母净利润分别为3.2/6.0/8.3亿元，复合增速58%，对应PE分别为39/21/15倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　锂电企业扩产不及预期，新业务拓展不及预期。