五矿期货-热卷周报：习坎，入于坎窞，凶-230311

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（以下内容从五矿期货《热卷周报：习坎，入于坎窞，凶》研报附件原文摘录）
　　成本端：基差约为-26元/吨，不存在季节性套利窗口。热轧板卷吨毛利持续环比回暖，目前钢联数据约在-26元/吨附近，较2个月前上涨幅度超过200元/吨。 　　供应端：本周热轧板卷产量302万吨，较上周环比变化-6.4万吨，较上年单周同比约-4.8%，累计同比约-1.5%。 　　本周日均铁水产量较上周环比上涨2.11万吨至236万吨/日，数据维持趋势性上涨；目前铁水产量较历史春节后平均约240万吨/日的生产水平依然存在一定差距。本周钢厂利润继续反弹，目前已临近正值，但依然在盈利线以下，对钢厂复产意愿形成了制约（以北方、华东地区为主，钢厂产量复苏整体较慢）。在热轧轧线产能利用率仍旧低于85%的情况下，判断热轧卷板的生产并不存在刚性瓶颈。因此预期未来的2-3周内板材产量将持续与需求以及钢厂毛利挂钩。 　　需求端：本周热轧板卷消费318万吨，较上周环比变化-3.7万吨，较上年单周同比约-3.5%，累计同比约-2.5%。 　　本周热轧的表观消费量略微下降，暂时的破坏了回升的趋势。在美国经济数据强劲的前提下，上周美联储发言相对偏鹰，加息50BP的窗口再度被打开，权益市场因此反应相对剧烈。判断风险品种估值将会出现相应的下修。此外，美国持续收紧的场景使得对今年年中我国出口需求相对悲观。但大环境上，因1月数据较强以及多数经济数据仅从2月开始的情况下（3月中旬发布），市场难以证伪强势预期，因此产业链上下游信心较高，钢材价格在周中创出新高。但下周需重点关注2月经济数据的发布情况，观测我国经济是否真的如部分1月数据所揭示的，发生了复苏。 　　库存：热轧总库存按季节性转向去库，预期进入去库通道，直至4月中旬。目前钢厂库存水平较低。 　　小结：钢厂利润持续回升，符合我们月报中的预期。成本端对于钢材供给的桎梏正在消失，将会逐渐释放北方大区的高炉产能。换句话说，铁水产量还未见到季节性顶部，可能在未来2-3周区间内继续上升。本周螺纹钢表需的超预期上升，极大幅度提振了市场情绪，推动钢材价格创出年内新高。整体而言，假如下周我国宏观数据依然能够印证经济复苏，那么判断钢材价格可能会在短期继续维持强势。而假如数据相对平淡或萎靡，则可能驱动钢价回归至上一中枢（4150元/吨左右）。我们维持此前的观点，认为钢材自去年12月起已经经历过较大的涨幅，在没有充分回调的情况下继续向上的空间实际不大。判断当前价位继续做多确定性不高，并且即使继续向上可能空间感也比较有限，因此不推荐任何继续做多。但相应的，随现实数据改善以及产业链信心走强，逻辑场景畅通，我们此前推荐的5-10正套策略在上周开始发力。但目前点位已不适合继续介入，后期策略推荐为持有。