浙商证券-金融工程专题：高频因子系列研究-日内成交量占比对滑点成本的影响-230313

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（以下内容从浙商证券《金融工程专题：高频因子系列研究-日内成交量占比对滑点成本的影响》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　机构在进行高频程序化T0策略交易时，不可避免的需要考虑滑点成本、策略容量、交易执行能力等。本文以成交量占比高频因子为研究对象，以当日开盘价为挂单价，研究了股票日内分钟级交易的滑点成本与该因子的相关关系。 　　成交量占比与滑点成本线性关系显著，20%以下相对稳定 　　基于tushare的pro_bar接口提取日内分钟级数据，样本为随机抽取、不同申万一级行业的若干只股票。随机采样实验得到的滑点成本与成交量占比间线性关系随股票特征反映不同程度的表现，边际滑点成本在成交量占比为20%以下时相对稳定。 　　循环步长精度提高，边际滑点成本波动率与成交量占比近似成正比 　　成交量占比取值为离散值，考虑将其循环步长分别设置为0.01，0.005，0.001。当步长设置较粗糙时，曲线存在凸性，即成交量占比提高带来的边际滑点成本波动率增速变快；而提高循环步长精度后，由于模拟设置中总成交量不变，凸性消失，两者关系近似为线性。 　　收盘价或影响股票投资者结构，间接传导引发滑点风险 　　结合样本表现，收盘价越小，边际滑点成本波动率越大，符合一般经济直觉，其原因可能源自低价股的个人投资者参与比例大，日内市场价格变化速率高，滑点风险大；市值规模方面，暂未发现明确的市值效应。 　　风险提示 　　公司结构变化，风格切换等可能使得结论失效；实证所选样本为随机抽取，不构成产品推荐；模拟计算为假设下的理论性研究，部分结论实际中可能失效。