东方证券-策略周报：美国加息压力交织国内复苏预期下的行情演绎-230312

文本预览：

《东方证券-策略周报：美国加息压力交织国内复苏预期下的行情演绎-230312（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-策略周报：美国加息压力交织国内复苏预期下的行情演绎-230312（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东方证券《策略周报：美国加息压力交织国内复苏预期下的行情演绎》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　本周（3月6-10日）A股各大指数出现回调，上证综指和沪深300指数跑输中证1000指数，建材、汽车、非银等板块跌幅较大。外围市场回调，主要受美联储鹰派发言影响，香港市场再度回调，汇率方面相对平稳，但北上资金仍然流出为主。近期，复苏板块资金显著流出，分别流向TMT、光储、和央企等板块，经济新动能方向显著优势，有望保持。 　　短期来看，国内方面，在两会发布经济总量目标和发展方向的政策后，市场更青睐于科技。汽车降价补贴的消息也让投资者对消费复苏产生了分歧。在A股持续反弹4个月后开始回调；国际方面，美国较强的通胀水平和坚挺的劳动力市场使得鲍威尔重申鹰派立场，市场预测美联储可能加大加息力度，3月加息幅度由原来的0.25%提升至0.50%。虽然仅有50%的概率，但这一预期正在酿成。同时，持续的利率上行也使得硅谷银行流动性突发危机，股价单日下跌超过60%。内外利空因素叠加，对A股市场产生了负面的连锁影响。 　　但从中长期来看，我们仍坚持年度看多A股慢牛行情这一观点不变。 　　首先，近期的宏观数据进一步印证了宏观经济持续复苏。2月份制造业PMI升至52.6%，为自去年12月以来持续上行；2月份CPI同比上涨1.0%，PPI同比下降1.4%，基本控制在合理水平；2月末社融和人民币贷款同比增长9.9%和11.5%，企业继续成为宽信用的主力，并且在结构上继续改善，居民部门的信用收缩或也出现了拐点。 　　其次，上证综指和沪深300的市盈率分别为13.1倍和11.7倍，分位点分别为48%和24%，并未高估；证监会实施沪深港通交易日历优化，进一步深化了内地与香港市场交易互联互通机制，今年以来北向资金流入为主。 　　第三，自去年底以来，疫情防控、平台经济、房地产等相关政策先后转向。两会设定的GDP目标相对合理但加大了结构性转型的力度，并积极深化国企改革。 　　第四，美国加息虽有超预期变化，但接近加息尾声，叠加美股季节性因素，对A股的负面影响较去年大幅下降。 　　我们认为，从中长期来，市场整体在基本面复苏、较低估值以及政策加持下慢牛行情可期，每次回调即为买入机会。但与去年相比，政策主导下的结构性机会发生变化，以数字经济和央企国企为主的投资标的其持续性或将更长。 　　短期来看，存量资金博弈并未发生改变，预期和性价比成为焦点： 　　1.经济复苏板块正寻找定价合理的区域，拥挤度和预期逐渐回到合适的位置。目前仍在复苏初期，复苏的高度仍然有机会超过既定经济目标。如果市场对复苏过度悲观，出现超跌机会也值得配置。关注泛消费、地产链、化工和有色金属等复苏板块超跌或者企稳反弹的机会。 　　2.全年主线仍然关注经济新动能，数字经济板块是标配，其余看好高端制造、医疗器械、创新药和平台经济。风储如期迎来超跌反弹机会，目前仍有机会保持一定程度的反弹动力。重点关注半导体行业短期的相对优势。 　　3.主题方面延续关注中字头央企。 　　风险提示 　　一、宏观经济下行超预期；二、疫情反复超预期；三、“稳增长”政策推进不及预期。