申港证券-银行行业研究周报：2月金融数据点评-信贷数据超预期-230312

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（以下内容从申港证券《银行行业研究周报：2月金融数据点评-信贷数据超预期》研报附件原文摘录）
　　每周一谈：2月金融数据点评-信贷数据超预期 　　3月10日，央行发布2023年2月金融数据，社融数据高于wind一致预期。 　　社会融资规模分析：人民币贷款和政府债券为主要贡献项 　　2月新增社会融资规模3.16万亿元，同比多增1.95万亿元，人民币贷款、政府债券贡献主要增量。从表内融资来看，2月新增人民币贷款1.82万亿元，同比多增9116亿元，外币贷款减少170亿元。人民币贷款持续多增主要与政策提前发力及疫情影响消退有关。2月新增政府债券8138亿元，同比多增5416亿元，主要与春节错位有关。 　　人民币贷款分析：企业中长期贷款需求持续改善 　　2月份人民币贷款增加1.81万亿元，比上年同期多增5800亿元。其中短期贷款及票据融资同比多增1762亿元，中长期贷款规模同比多增7370亿元，主要由于企业中长期贷款融资需求修复，分部门具体来看： 　　居民部门贷款新增2081亿元，同比多增5450亿元，在连续15个月同比负增后首次转正。考虑到有春节错位的影响，我们合并统计1-2月的贷款数据。23年1-2月，居民部门新增贷款同比下降408亿元，其中，短期贷款增加3464亿元，中长期贷款降低3871亿元。居民短贷有所回暖，预计与高利率贷款置换需求和疫情影响减弱有关。 　　企业部门贷款增加1.61万亿元，同比多增3700亿元，其中，短期贷款增加5785亿元，同比多增1647亿元，票据融资减少989亿元，同比少增4041亿元，主要是因为22年同期票据冲量。中长期贷款增加1.11万亿元，同比多增6048亿元，延续8月以来转好的趋势。预计主要因为稳增长政策持续发力，叠加银行开门红储备项目继续投放，投向方面预计主要为制造业、基建等重点领域中长期信贷。 　　存款端分析：M2与M1剪刀差扩大 　　2月末，M2余额275.5万亿元，同比增长12.9%，环比上升0.3pct；M1余额65.8万亿元，同比增长5.8%，环比下降0.9pct。M2与M1剪刀差环比提升预计与春节错位导致M1增速下降有关。 　　2月新增人民币存款2.81万亿元，同比多增2700亿元，人民币存款余额同比增长12.4%，环比持平。其中居民存款本月增加7926亿元，同比多增1.08万亿元，同比增量处年内较高水平，表明居民消费信心及意愿短期内仍处于修复进程中，预防性储蓄增加。企业存款同比多增1.15万亿元，与企业信贷高增长带来的存款沉淀有关。 　　投资策略：总体看，2月社融及信贷数据均超预期，但部分由于政策发力及春节错位的影响，需求端的修复程度仍需持续观察。考虑到今年前两个月信贷投放进程较快，叠加22年3月新增贷款基数较大，预计下月信贷或同比少增。 　　银行板块走势与对经济的预期相关性高，社融超预期释放出积极信号。往后看，需关注居民贷款的修复情况、企业中长期贷款高增的可持续性及经济指标的改善情况。我们建议关注两类银行：第一类为疫后基本面修复明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行。第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。 　　风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。