国元证券-2021年12月金股组合及投资逻辑（2021年第11期）-211130

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A股策略：追动量还是做反转，两种思路。

11月市场出现了多种思路的分歧，一种是继续看好周期类企业，钢铁，有色，采掘行业。

一种是判断反转，认为疫情在2022年恢复带来类似交通，零售等行业的恢复。

最后一种是判断中国经济周期见底，新周期行业类似电子，计算机，或者电力投资，新能源等行业可以获得信贷支持。

我们认为一般A股行业轮动经常发生在岁末年初，在12月做左侧交易需要有很强的驱动因素。

一种可能是12月M1数据可能见底反弹。

一种可能是PPI可能见顶。

我们认为这两种情况都有可能发生。

因此建议投资者可以考虑布局交运，零售，休闲服务。

即便新的疫情变种带来压力，我们认为只会推迟这些行业的复苏而不是让这些行业不复苏。

全球策略：疫情依然是最大的干扰。

四季度一般是油价低迷的时期，也是金价走高的季节，叠加疫情的扰动，四季度海外市场风险不容小觑。

投资策略：可以考虑关注新疫情变种带来的左侧布局机会。

风险提示：全球经济持续低迷，疫情影响超预期。