平安证券-硅谷银行事件跟踪：错配引发流动性危机，关注外溢风险-230313

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（以下内容从平安证券《硅谷银行事件跟踪：错配引发流动性危机，关注外溢风险》研报附件原文摘录）
　　事项： 　　北京时间3月10日，硅谷银行（SiliconValleyBank，以下简称SVB）选择出售所有债券并大规模融资，引发市场流动性担忧。次日，加州监管机构宣布将已经陷入财务困境的SVB关闭，由美国联邦存款保险公司(FDIC)接管其资产。 　　平安观点： 　　硅谷银行事件简介：资负错配引发流动性危机。此次SVB风险爆发的导火索源自于其23年1季度战略计划中涉及再融资方案，引发了市场对于其流动性的担忧。究其原因，我们认为主要源自SVB在2020年之后的快速扩张以及资负两端错配问题的加剧。伴随量化宽松，SVB资产规模从2019年末的710亿美元增长到2021年末的2115亿美元，同时为SVB带来大量存款，20年和21年两年存款增速分别为65.1%和85.5%，促使SVB在信贷投放之外买入了更多的债券，公司将吸收的资金用来配置大量以MBS为代表的长久期资产。而后2022年开始随着美联储的持续加息，SVB资负错配问题出现，资产端长久期资产亏损加大，叠加创投企业经营恶化导致存款减少，最终引发了市场对于流动性的担忧。 　　短期恐慌情绪释放，关注外溢风险。目前，SVB由FDIC接管其资产，美 　　国财政部长Yellen也同时召集银行业监管机构针对此次事件召开了紧急会议，表明了监管的决心。但需注意的是，由于SVB特殊的客群结构（以科创企业类客户为主，存款保险覆盖率低），导致短期引发的市场关注度和恐慌情绪维持高位。此外，由于公司快速进入接管程序，而根据我们的测算，公司目前现金叠加变现金融资产（现金及其等价物138亿美元，可供出售证券扣除损失235亿美元，持有至到期资产扣除损失762亿美元）对于不受保障存款（1515亿美元）的覆盖率尚不到80%，依旧存在近400亿美元缺口，从而导致：1）SVB的风险会向科创企业蔓延；2）储户的恐慌引发其他中小银行的挤兑，引发由于金融资产抛售带来的市场波动和亏损确认。在此背景下，我们认为从短期来看在有效的援救措施明确之前，恐慌情绪或将持续释放，仍需关注加息环境下对于金融投资占比较多以及流动性管理相对较弱的中小型银行。 　　对我国银行业启示：流动性管理至关重要。目前，我国的利差空间相对稳定，稳健的货币政策保证了国内商业银行的良好经营环境，硅谷银行破产对我国银行无直接影响。但本次硅谷银行的暴雷也对我国银行业给予了一些启示：1）流动性管理对于一家银行的稳健经营至关重要。2）平衡业务的专业和广度。3）完善风控体系，做好压力测试。 　　风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。