国盛证券-纺织服装-周专题：adidas年报披露，大中华区营收下滑36%-230312

文本预览：

《国盛证券-纺织服装-周专题：adidas年报披露，大中华区营收下滑36%-230312（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-纺织服装-周专题：adidas年报披露，大中华区营收下滑36%-230312（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国盛证券《纺织服装-周专题：adidas年报披露，大中华区营收下滑36%》研报附件原文摘录）
　　运动鞋服：中长期推荐具备成长性的本土运动品牌龙头。目前行业公司营运相对可控，2023年1-2月份终端销售环比稳健复苏，同比增速在高基数上有所波动。全年来看消费复苏态势明显，同时政府聚焦民生，大力支持全民健身，赛道高景气度持续，我们持续核心推荐【李宁、安踏体育、特步国际】，对应2023年PE分别29/27/17倍。 　　时尚服饰：2023年消费环境向好是方向性趋势，板块公司业绩反弹确定性强，估值有望抬升。我们跟踪1-2月以来时尚服饰品牌商流水表现已有环比改善。1）我们预计改善可持续性较强的是品牌力卓越、产品基础较好、运营稳健的优质中高端个股；2）在复苏前期，大众服饰预计边际改善最明显、弹性更大，主要系其与客流相关性较强且业绩基数较低；综上我们推荐基本面迅速恢复、业绩增长确定性强的【比音勒芬】，对应2023年PE为19倍；推荐运营稳健、估值具备吸引力的【报喜鸟】，对应2023年PE为12倍；推荐基本面稳健高质量增长、估值具备提升潜力的【波司登】，对应FY2023PE为18倍。提醒关注边际改善的【海澜之家、罗莱生活】，对应2023年PE为10/14倍。 　　纺织制造：下游库存改善预计将带动订单逐步好转，格局优化，龙头受益。1）短期2023Q1预计订单表现较弱，但是客户库存拐点信号已现（Nike大中华区库存已恢复健康，北美库存同比增速放缓），我们判断2023Q2行业订单有望环比改善。2）供给：中长期行业竞争格局优化，看好具备一体化、国际化产能的制造龙头。板块估值存在上行空间，建议关注【申洲国际、华利集团】，对应2023年PE分别为21/16倍；关注伟星股份。 　　黄金珠宝：短期行业边际改善明显，长期关注渠道渗透率高、产品差异性强的品牌公司。在春节、情人节等重点节日的带动下，短期珠宝终端消费表现亮眼。展望全年，我们判断珠宝消费婚庆需求回补确定性强，同时产品升级持续推进，居民珠宝首饰自戴偏好提升，黄金珠宝市场有望迎来快速增长。当前建议关注【周大福】，对应FY2023PE为21倍；关注【老凤祥、周大生、潮宏基】，对应2023PE为14/12/16倍。