华创证券-【每周经济观察】海外双周报·2021年第11期：海外疫情发展如何？欧美“群体免疫”或就在三季度-210621

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主要观点1、消费国、制造国与资源国群体免疫时点分化较大主要消费国：美欧群体免疫时点大概率在三季度。

目前欧洲疫苗接种显著提速，德国、法国、意大利、英国每周新增疫苗接种584、399、398、335万剂，按此接种速度线性外推，则分别有望于8月下旬、9月初、8月末、7月末实现70%人口的接种。

而美国因有意愿接种人口基本完成接种，接种速度回落至784万剂/周（峰值为2200万剂/周），不过按此接种速度线性外推，仍有望于Q3末完成70%人口接种。

美欧疫情有望于Q3得到有效控制。

主要制造国：以日本、印度、东盟为代表的主要制造国在4-5月出现新一轮疫情反弹，6月以来疫情高峰已过。

不过越南近期爆发印度变异病毒感染，具有更强的传染性，越南政府从5月31日起进入15天的社交限制措施，并影响部分电子元器件等工业园区的生产。

日本东京都、大阪府等7个地区则于6月20日解除紧急状态，不过日本政府表示紧急状态解除后各地也仍需严控疫情。

疫苗接种方面，日韩疫苗接种速度较快，根据目前的接种速度线性外推，则今年下半年均可实现70%人口的接种。

而东盟、印度等经济体的接种速度则相对较慢，线性外推预计将到2022年才有望实现“全民免疫”。

主要资源国：以巴西、澳大利亚为代表的主要资源国今年以来疫情蔓延相对平稳，未出现大幅反弹。

但俄罗斯受印度变异病毒影响，疫情再度反弹，同时收紧防疫措施，包括禁止集会、减少娱乐场所限制人数等。

疫苗接种方面，资源国疫苗接种速度普遍较慢，若以目前接种速度线性外推，可能资源国实现群体免疫的时间均将在2022年后。

2、疫苗接种比例提升带来服务业重启目前美欧基本已完成50%人口的疫苗接种，由此带来服务业明显重启。

一方面，高频数据来看，除英国外，各国餐厅就餐活动显著提升，出行指数大幅提升，美国已有14个州要求/部分要求复课，而这也有望降低家长的育儿负担，提升劳动参与率。

另一方面，欧洲各国服务业PMI重回荣枯线以上，且已超出疫情前水平，服务业修复迅速。

3、Delta变种毒株的威胁加大，英国推迟解封时间英国6月10日至6月16日新增Delta变种冠状病毒感染病例数量达33630例，德国的Delta变种感染病例数量也在上升。

根据官方数据，目前英国新增病例90%以上为Delta变异病毒感染病例。

根据原计划，6月21日英国将全面解封，但受到变异病毒影响，6月14日英国首相约翰逊宣布推迟一个月解封，即限制措施持续到7月19日。

而从近期高频数据也看到，随着变异病毒蔓延，英国餐厅就餐、出行指数等均出现回落。

除英国外，Delta变种在欧洲与美国均有较大规模蔓延，目前新增病例中，葡萄牙有96%、意大利超过20%、比利时约16%、德国约6%为Delta变种冠状病毒感染。

疫苗对Delta变种有效，疫苗接种推进有望控制疫情蔓延。

最新研究认为，阿斯利康疫苗对Delta变种新冠病毒有效性为92%，辉瑞-BioNtech的新冠疫苗对Delta变种的有效性达96%，疫苗对变异病毒仍有较高的有效性，随着美欧有望于Q3实现全民免疫，疫情蔓延有望得到控制。

风险提示：美国疫苗接种速度弱于预期。