中银证券-大类资产交易周报：信用事件冲击，“避险模式”重启-230312

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（以下内容从中银证券《大类资产交易周报：信用事件冲击，“避险模式”重启》研报附件原文摘录）
　　硅谷银行信用事件风险外溢可能有限，但经济下行途中金融风险持续暴露在所难免。 　　硅谷银行暴雷，全球资产呈现“避险模式”，中美股指领跌权益市场；硅谷银行信用事件风险外溢可能有限，但经济下行途中金融风险持续暴露在所难免。短期来看，尽管有波折，但我们维持“软着陆交易”能够持续的判断。中长期来看，我们维持全球市场可能从“软着陆交易”逐渐迈向“衰退交易”，而在那之后逐步重启“复苏交易”的判断。我们维持全球风险资产短期谨慎乐观，中长期“最后一跌后重回升势”的判断。 　　中国在岸资产：市场校正前期经济乐观预期叠加海外风险冲击，本周中国资产追随全球资产呈“避险模式”。 　　在“软着陆交易”的核心逻辑仍然能够维持的前提下，我们认为全球资产短期存在普遍回暖的机会，但是相较2022年11月的普涨，分化可能加大。中长期来看，我们仍然认为风险资产可能仍面临最后一跌（逐渐充分计价本轮全球经济低点），并在之后重新回到新的上升周期（经济增长触底反弹的领先信号可能愈发清晰）。 　　我们的大类资产趋势观点是：AH股和美股短期谨慎乐观，趋势性反转或仍需等待（可能出现在2023年上半年）；中债10年收益率短期震荡，2023年中后期存在上行风险；美债10年收益率短期震荡下行，但未来数月下行速度可能逐渐加快；美元指数短期震荡下行，但未来数月的走势可能取决于全球经济下行的程度；铜油短期谨慎乐观，趋势性反转或仍需等待；黄金短期谨慎乐观，但未来数月的走势可能取决于美国通胀和经济下行的相对速度。 　　风险：经济实际运行情况偏离预期，预测模型失效以及黑天鹅事件。