加入VIP免费下载信达证券-轻工制造行业周报：关注家居文具回调配置机会-230312
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周观点： 推荐晨光股份、 欧派家居、志邦家居、 索菲亚、 太阳纸业。1） 轻工消费： 市场犹豫之际，我们认为轻工消费类板块家居文具上行逻辑依然健康，建议积极关注回调配置机会。家居板块， 近期整体股价有所回调，我们判断主要影响因素有二：一是前两个月家居企业工厂接单整体稳定，二是新房高频销售数据环比降速。我们认为，家居作为典型的重服务重决策消费品类，从门店接单传导至工厂有一定时滞，预计一季度门店接单情况难以在短时间内完全传导至工厂。但是， 随着后续门店接单逐步转化，以及消费环境的进一步改善，我们持续看好板块业绩改善趋势，戴维斯双击仍值得期待。 公司推荐定制板块欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜，软体推荐喜临门、慕思股份、顾家家居，建议关注受益于竣工逻辑大宗业务占比高的江山欧派、皮阿诺、王力安防，以及受益于智能化渗透率提升的国产卫浴龙头箭牌家居。 2）文具个护： 文创龙头晨光近期股价回调， 看好公司今年传统核心业务恢复性增长趋势，股权激励&回购彰显发展信心，目前股价对应 23 年 PE 仅 26x， 已接近 22 年估值底部， 建议积极关注。 个护推荐全国扩张深化、电商高增的百亚股份。 3） 造纸包装：文化纸价近期小幅回升趋势延续， 伴随浆价回落，持续看好浆系纸企吨纸盈利环比改善趋势， 持续推荐太阳纸业；国废价格下行，未来如果国内消费环境进一步复苏，建议关注废纸系龙头纸企山鹰国际。 4）新型烟草： 雾芯科技发布 22 年四季度业绩， 22Q4 实现季度营业收入 3.4 亿元，同比下降 82.1%，主要由于国标实施及国内疫情影响；Q4 实现毛利率 43.6%，同比提升 3.4pct，主要由于供应链效率提升、出厂价提升及产品结构优化，环比下滑 6.4pct，主要由于 11 月开始征收 36%消费税； Q4 实现 GAAP 净利润 2.25 亿元， 21 年同期为盈利 4.94 亿元。 2023 年公司将继续在监管框架下加大研发投入，推出更多满足消费者需求的产品。我们认为，随着线下消费场景复苏及国家对非法产品的有效打击，销售额有望逐季改善。 轻工制造板块（ 2023.3.6-2023.3.10）表现跑输市场。 截止 2023 年3 月 10 日过去一周， 轻工制造行业指数下跌 4.96%，沪深 300 指数下跌 3.96%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数-3.36%， 造纸行业指数-3.93%， 文娱用品行业指数-4.05%， 家居用品行业指数-6.85% 家居： 建材家居卖场 1 月销售额降幅环比收窄， TDI 价格下降、 MDI持平、聚醚价格上涨，海运费下跌。 销售数据方面， 建材家居卖场销售额 23 年 1 月单月同比-21.10%，较 12 月降幅收窄 18.81pct。 成本方面， 截至 2023 年 3 月 3 日， 化工原料方面， TDI、 MDI、聚醚市场价格环比分别-4.9%、 +0.0%、 +4.7%。 截至 2023 年 3 月 10 日过去一周， 五金原料方面， 铜价环比+0.0%。海运费方面， CCFI:美西航线海运指数环比-4.4%。 造纸： 双胶纸、铜版纸价格上涨，箱板纸， 废纸浆、 期货浆价下跌。纸价方面， 截至 2023 年 3 月 10 日过去一周： 双胶纸价格，晨鸣纸业 7000 元/吨(上涨 50 元/吨)，太阳纸业 7100 元/吨(上涨 50 元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业 5200 元/吨(持平)，博汇纸业 5310 元/吨(上涨33.3 元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业 6400 元/吨(上涨 50 元/吨)，太阳纸业 6550 元/吨(上涨 50 元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸 3880 元/吨(持平)， 东莞玖龙地龙牛卡箱板纸 4013 元/吨（ 下跌 16.7 元/吨）。 成本方面， 天津玖龙废黄板纸收购价格为 1444 元/吨（ 下跌 73 元/吨）；纸浆期货价格为 6319 元/吨（ 下降 143.2 元/吨）； 巴西金鱼阔叶浆价格为 820 美元/吨（ 持平），智利银星针叶浆价格为 920 美元/吨（ 持平）。 库存方面， 截至 2023 年 2 月，青岛港纸浆库存 1154 千吨， 同比-3.38%，环比 1 月+1.58%，常熟港纸浆库存 650 千吨， 同比+8.33%，环比 1 月+45.9%； 截止 2023 年 3 月 10 日过去一周，白卡纸工厂周库存为 89.48 万吨，环比上涨 1.42 万吨；双胶纸库存43.16 万吨，环比下降 0.95 万吨。 包装： 截止 2023 年 3 月 10 日过去一周马口铁、铝价持平。 需求方面， 1 月规模以上快递业务量 72.28 亿件，同比-17.6%，增速环比-18.8pc。 成本方面， 截至 2023 年 3 月 10 日， 马口铁天津富仁SPCC0.18*900 镀锡板卷价格 6900 元/吨（持平）， A00 铝价格 18436元/吨（ 持平）。 风险因素： 地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险。
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（以下内容从信达证券《轻工制造行业周报：关注家居文具回调配置机会》研报附件原文摘录）周观点： 推荐晨光股份、 欧派家居、志邦家居、 索菲亚、 太阳纸业。1） 轻工消费： 市场犹豫之际，我们认为轻工消费类板块家居文具上行逻辑依然健康，建议积极关注回调配置机会。家居板块， 近期整体股价有所回调，我们判断主要影响因素有二：一是前两个月家居企业工厂接单整体稳定，二是新房高频销售数据环比降速。我们认为，家居作为典型的重服务重决策消费品类，从门店接单传导至工厂有一定时滞，预计一季度门店接单情况难以在短时间内完全传导至工厂。但是， 随着后续门店接单逐步转化，以及消费环境的进一步改善，我们持续看好板块业绩改善趋势，戴维斯双击仍值得期待。 公司推荐定制板块欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜，软体推荐喜临门、慕思股份、顾家家居，建议关注受益于竣工逻辑大宗业务占比高的江山欧派、皮阿诺、王力安防，以及受益于智能化渗透率提升的国产卫浴龙头箭牌家居。 2）文具个护： 文创龙头晨光近期股价回调， 看好公司今年传统核心业务恢复性增长趋势，股权激励&回购彰显发展信心，目前股价对应 23 年 PE 仅 26x， 已接近 22 年估值底部， 建议积极关注。 个护推荐全国扩张深化、电商高增的百亚股份。 3） 造纸包装：文化纸价近期小幅回升趋势延续， 伴随浆价回落，持续看好浆系纸企吨纸盈利环比改善趋势， 持续推荐太阳纸业；国废价格下行，未来如果国内消费环境进一步复苏，建议关注废纸系龙头纸企山鹰国际。 4）新型烟草： 雾芯科技发布 22 年四季度业绩， 22Q4 实现季度营业收入 3.4 亿元，同比下降 82.1%，主要由于国标实施及国内疫情影响；Q4 实现毛利率 43.6%，同比提升 3.4pct，主要由于供应链效率提升、出厂价提升及产品结构优化，环比下滑 6.4pct，主要由于 11 月开始征收 36%消费税； Q4 实现 GAAP 净利润 2.25 亿元， 21 年同期为盈利 4.94 亿元。 2023 年公司将继续在监管框架下加大研发投入，推出更多满足消费者需求的产品。我们认为，随着线下消费场景复苏及国家对非法产品的有效打击，销售额有望逐季改善。 轻工制造板块（ 2023.3.6-2023.3.10）表现跑输市场。 截止 2023 年3 月 10 日过去一周， 轻工制造行业指数下跌 4.96%，沪深 300 指数下跌 3.96%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数-3.36%， 造纸行业指数-3.93%， 文娱用品行业指数-4.05%， 家居用品行业指数-6.85% 家居： 建材家居卖场 1 月销售额降幅环比收窄， TDI 价格下降、 MDI持平、聚醚价格上涨，海运费下跌。 销售数据方面， 建材家居卖场销售额 23 年 1 月单月同比-21.10%，较 12 月降幅收窄 18.81pct。 成本方面， 截至 2023 年 3 月 3 日， 化工原料方面， TDI、 MDI、聚醚市场价格环比分别-4.9%、 +0.0%、 +4.7%。 截至 2023 年 3 月 10 日过去一周， 五金原料方面， 铜价环比+0.0%。海运费方面， CCFI:美西航线海运指数环比-4.4%。 造纸： 双胶纸、铜版纸价格上涨，箱板纸， 废纸浆、 期货浆价下跌。纸价方面， 截至 2023 年 3 月 10 日过去一周： 双胶纸价格，晨鸣纸业 7000 元/吨(上涨 50 元/吨)，太阳纸业 7100 元/吨(上涨 50 元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业 5200 元/吨(持平)，博汇纸业 5310 元/吨(上涨33.3 元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业 6400 元/吨(上涨 50 元/吨)，太阳纸业 6550 元/吨(上涨 50 元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸 3880 元/吨(持平)， 东莞玖龙地龙牛卡箱板纸 4013 元/吨（ 下跌 16.7 元/吨）。 成本方面， 天津玖龙废黄板纸收购价格为 1444 元/吨（ 下跌 73 元/吨）；纸浆期货价格为 6319 元/吨（ 下降 143.2 元/吨）； 巴西金鱼阔叶浆价格为 820 美元/吨（ 持平），智利银星针叶浆价格为 920 美元/吨（ 持平）。 库存方面， 截至 2023 年 2 月，青岛港纸浆库存 1154 千吨， 同比-3.38%，环比 1 月+1.58%，常熟港纸浆库存 650 千吨， 同比+8.33%，环比 1 月+45.9%； 截止 2023 年 3 月 10 日过去一周，白卡纸工厂周库存为 89.48 万吨，环比上涨 1.42 万吨；双胶纸库存43.16 万吨，环比下降 0.95 万吨。 包装： 截止 2023 年 3 月 10 日过去一周马口铁、铝价持平。 需求方面， 1 月规模以上快递业务量 72.28 亿件，同比-17.6%，增速环比-18.8pc。 成本方面， 截至 2023 年 3 月 10 日， 马口铁天津富仁SPCC0.18*900 镀锡板卷价格 6900 元/吨（持平）， A00 铝价格 18436元/吨（ 持平）。 风险因素： 地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险。
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