开源证券-利率债周报：机构改革方案出炉，社融延续强劲趋势-230312

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（以下内容从开源证券《利率债周报：机构改革方案出炉，社融延续强劲趋势》研报附件原文摘录）
　　机构改革方案出炉，社融延续强劲趋势 　　1-2月中国进出口总值6.18万亿，同比微降0.8%，出口3.5万亿元，增长0.9%，进口2.68万亿元，下降2.9%；贸易顺差8103.2亿元，扩大16.2%，出口同比降幅有所收窄；2月，中国CPI同比+1.0%（前值+2.1%，下同），其中食品项同比+2.6%（+6.2%），非食品项同比+0.6%（+1.2%），核心CPI同比+0.6%（+1.0%）。PPI同比-1.4%（-0.8%），通胀涨幅收窄；机构改革方案出炉，此次机构改革重点聚焦金融监管，强调科技创新和数字经济。在金融领域，将“一行两会”调整为“一行一局一会”，同时企业债发行审核划入证监会；2月社融数据延续强劲趋势，社会融资规模增量为3.16万亿元，同比多增1.95万亿元，居民贷款增加2081亿元，企业部门贷款增加1.61万亿元，M1同比增长5.8%，M2同比增长12.9%；美国2月非农就业人口新增31.1万人，预期为20.8万人，失业率3.6%，预期为3.4%，薪资年率4.6%，预期为4.7%。 　　市场流动性情况监测：同业存单利率环比下行，资金面显著转松 　　央行本周（2022年3月6日-3月10日）公开市场操作净回笼9830亿元，其中开展7天逆回购320亿元，到期10150亿元，执行利率为2.0%。下周预计回笼资金10150亿元，其中7天逆回购到期10150亿元。 　　货币市场层面，本周同业存单收益率环比下行，跨月后资金面显著转松。本周商业银行同业存单发行规模放量，发行量8650.30亿元，较上周增加4457.70亿元，到期5469.80亿元，净融资3180.50亿元。银行间质押式回购日均成交额为7.02万亿，环比上升1.65万亿。截至本周五收盘，1M、3M、6M、1Y期同业存单收益率分为2.46%、2.50%、2.59%、2.73%，较上周五收盘分别变化-2.34bp、+0.03bp、-2.80bp、-1.47bp；跨月后流动性压力进一步减小，本周资金利率明显下行，3月10日DR001、DR007、DR014分别报收1.81%、2.03%、2.08%，较上周收盘分别变化-55.4bp、-10.08bp、-12.87bp。 　　利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比增加，国债收益率全线收降 　　本周共发行利率债57只，利率债发行总额5358.66亿元，较上周环比增加1809.42亿元。本周到期利率债2186.94亿元，净融资额3171.72亿元。后续等待发行利率债28只，其中国债1760.00亿元，地方政府债1095.50亿元，政策银行债300.00亿元，等待发行总额3155.50亿元。 　　本周债市表现较好，国债收益率全线收降。截至3月10日收盘，1Y、2Y、5Y及10Y期国债较上周收盘分别变化-6.00bp、-3.39bp、-4.32bp、-3.99bp。本周国债期限利差较上周变化不一，10Y期与1Y期国债利差变化+2.01bp，10Y期与2Y期国债利差变化-0.60bp。国债期货价格环比上周收盘全线上涨，2Y、5Y、10Y期国债期货价格较3月3日收盘分别变动0.10%、0.28%及0.48%。 　　海外债市跟踪：美国国债收益率全线显著下行，中美利差倒挂幅度缩小 　　本周美国国债收益率全线显著下行。3月10日美国1Y、2Y、5Y及10Y期国债收益率较上周收盘分别变化-13bp、-26bp、-30p、-27bp。本周美债延续倒挂趋势，不同期限倒挂幅度走势不一，10Y与2Y期美债利差-90bp，前值-89bp；10Y与5Y期美债利差-26bp，前值-29bp。本周中美利差倒挂持续，倒挂幅度收敛，其中2Y期中美国债利差-217bp，前值-240bp，较上周收敛23bp；10Y期中美国债利差-84bp，前值-107bp，较上周收敛23bp。 　　风险提示：疫情扩散超预期；政策变化超预期。