YY评级-地方AMC触角观察之河南资产：不良人的进阶-230308

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（以下内容从YY评级《地方AMC触角观察之河南资产：不良人的进阶》研报附件原文摘录）
　　摘要 　　河南资产，继中原资产之后成立的河南省地方AMC，聚焦于不良业务经营，但不良经营资产占比持续下降，股权资产占比持续上升。2022年收购中原银行剥离的157亿不良资产。 　　与中原资产不一样，河南资产对主业更为聚焦，资产规模虽小，但不良业务规模与中原资产几乎相当。但也存在风险。本文对其深度挖掘之后，有如下的观察： 　　012022Q1收购了三家银行的不良资产，部分银行流入地产的资金规模大，2022年的楼市风暴会导致该类出现减值损失。 　　02非金业务折扣率不断下降，类融资业务可能要变成真正的不良资产处置业务，若处置对象为国企，似乎处理的方式也比较困难。 　　03股权投资的占比在上升。回顾历史，中原资产就曾因过度股权投资出现亏损，至今仍在恢复元气，河南资产需要警惕重蹈覆辙。 　　04股权类投资的资产减值损失存在被低估的风险。上市股权浮亏较大，非上市类股权流动性较差。 　　05尽管资产方面风险增多，但其负债的偿还能力依旧很强，财政的注资也使得收购三家银行不良资产有比较强的地方财政主导意味，整体聚焦政策导向、区域风险化解，整体债务负担的斜率暂时仍可控。 　　综合来看，河南资产仍处于加杠杆的前夜，地方政策导向的加持中，整体仍有较大的进阶空间。